文丨李登华  编辑丨朱腾飞
出品丨牛刀财经（niudaocaijing） 

叮咚买菜缺钱了。 

2月18日，叮咚买菜被传最快年内赴美上市，至少募资3亿美元。连续亏损下，依靠上市获得所需资金成了必然选择，毕竟叮咚买菜距离上一次传出融资消息，已经过去了9个月。

对于生鲜这条烧钱的赛道来说，此次IPO的背后，是叮咚买菜融资续命的体现。

但上市并非解药，甚至作为一家还没有实现盈利的零售类公司，是否能得到海外投资者的认同也未可知，所以赚足眼球之后，叮咚买菜还要寻找自己的“续命良方”。

01  IPO的叮咚，根基仍未稳

叮咚买菜成立于2014年，前身是上海壹佰米网络科技推出的“叮咚小区APP”，自从2017年上线叮咚买菜之后，开始了大幅扩张之路。

从过往的融资经历来看，相较于每日优鲜、兴盛优选等玩家背后站着腾讯、京东等巨头，叮咚买菜属于近年生鲜领域跑出来的“新人”。

2018年，叮咚买菜曾创下一年之内拿下6轮融资的纪录，背后集聚了高榕资本、红杉资本中国、启明创投等知名投资机构。

作为生鲜赛道的参与者，叮咚买菜也是极少数没有互联网巨头背景的平台。有业内人士认为，叮咚买菜之所以在过去一年实现了较快的增长，核心在于新城市的不断扩张以及用高营补来持续获客。

而显然，通过烧钱、强开新城换来的增长质量堪忧，用“无起送”和高营补换来的所谓用户“薅羊毛”习惯盛行，并不能成为其长期发展的基石。

近期，更传出其供应商账期突然延长、无法结款导致合作终止等消息。所以叮咚买菜能否跑出这个历史周期律，是否会在上海以外的区域水土不服，还有待商榷。

但从2019年之后，叮咚买菜鲜有融资消息曝出，不难看出，叮咚买菜的盈利难问题已经让投资人越发谨慎。据锌财经援引相关知情人士透露，“资本都开始谨慎了，尤其是这两年融资环境都不好，不像前两年那么激进了，再这么烧钱做补贴，谁都受不了的。”

在一级市场失去信心之后，叮咚买菜自然将目光瞄准了二级市场，寻求上市来解决资金链问题。

生鲜电商赛道从不缺乏竞争者，作为2017年入场的叮咚买菜，在时机上已经输给了盒马鲜生、每日优鲜等玩家。用户作为互联网企业的核心，得用户者得天下，由于入场较晚，叮咚买菜要想获取用户，就必须以更大的力度和补贴去获客。

可以看到，对于如今的叮咚买菜，其根基依然未稳，这时候选择IPO，更多的是要找到一个能继续前进的“续命良方”。

02  靠烧钱“拉新”，每单连续亏损

叮咚买菜在走向全国的过程中，步子迈的大了些。

去年4月21日，叮咚买菜宣布正式进军北京市场。彼时，叮咚买菜进行了多类促销活动，包括各种高额优惠券，其获客成本居高不下。此前媒体也在报道中提到，叮咚仅上海一个城市一年的补贴投入就高达数亿，这也是叮咚买菜的一贯打法——通过不停地补贴来获客。

牛刀财经了解到，叮咚买菜目前“拉新”手段除了通过投入了大量地推以及骑手到社区及公园周边推广以外，还通过发放“108元新人红包”以及推出各种秒杀活动吸引消费者，配送方面则强调低门槛“0起送费、0配送费”。总结起来为 “烧钱‘拉新’、烧钱送货”。

长期来看，烧钱买用户对于企业来说是一种负担，一旦停止补贴，用户则会大量流失。尤其是在自身仍在亏损，外部融资长期停滞的情况下，补贴式的拉新无异于饮鸩止渴，最后可能解不了渴，反而让自身在亏损的“毒”中越陷越深。

汉森供应链董事长、中国电商物流专家黄刚也曾公开分析叮咚买菜，他认为叮咚买菜缺乏流量和消费场景，没有流量支持和供应链保障的扩张很难盈利，并且亏损会越来越严重。

一个佐证是，叮咚买菜在进入北京之后，又相继进入南京、广州、河北等城市及省份，仅在11月的一个月间，便新开城市近10个。

这种扩张速度，来势凶猛，伴随着也是疯狂烧钱的速度。

在此之前，呆萝卜曾遭遇资金链断裂风波，被曝欠款2.9亿，包括拖欠供应商的款1.5亿，门店充值5000万，合伙人保证金5000万，及员工工资及补偿金4000万，导致员工医社保断缴。

谈到原因，呆萝卜CEO李阳坦言低估了烧钱的速度，核心问题是管理层对公司增长发展的预期过高，但在组织管理及业务的固化速度没跟上，导致公司的失血不断增加。

在生鲜电商这条赛道，因为获客成本高、损耗大，对于供应链的要求极高，在这种情况下，盈利变得难上加难，这非常考验企业的融资能力。

一旦资金链出现问题，叮咚买菜将成为第二个呆萝卜。

03  叮咚买菜路在何方？

生鲜赛道备受互联网巨头的青睐。

数据显示，2020年我国生鲜零售市场将超过5万亿元，随着生鲜电商渗透率的不断提升，生鲜电商的市场规模也将持续增长。

过去一年，在疫情的影响下，消费场景线上化的转变，对于生鲜电商赛道来说是一个利好，但这也意味着竞争会更加激烈。

而如何盈利，成为了摆在叮咚买菜面前最大的难题。目前来看，叮咚买菜已经骑虎难下，既要持续不断补贴来拉新，开城扩张，同时也面临着不断增高的成本，烧钱速度加快。

总而言之，生鲜电商赛道的战争是一场持久战，既要有健康的商业模式，也需要资本加持，这样才能走的更远、更稳。

这样看来，即使叮咚买菜上市成功，依旧难以避免盈利难和行业玩家前后夹击的状况。能否靠上市抢跑杀出重围，似乎也是事在人为。如果融资跟不上烧钱的速度，最后还是死路一条。