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作者微信公众号：新熵（ID: xinshangxz）

作者丨樱木

编辑丨伊页

一季度中概股的火热，并没有传导到网易身上。

5月23日，网易发布2024年一季度财报。数据显示，网易一季度实现营收约269亿元，同比增长7.2%；非标归母净利润为85亿元，同比增长12.5%，增速相比上季度的53.4%出现了明显下滑。

游戏作为网易的支柱，贡献了86%的毛利润，而新爆款的缺失成了此季度网易交出平淡答卷的主要原因。在二级市场，网易股价一周暴跌12%，创出近期以来的新低。

在2023年，网易通过《蛋仔派对》《全明星街球派对》《巅峰极速》《逆水寒》等多款游戏的成功，重新超越美团，成为中国市值第四大的互联网公司，而在网易前面的仅剩下腾讯、拼多多和阿里巴巴。

但如今随着美团重回7000亿级别市值，再次超越网易，还没有坐稳殿军宝座几天，网易又一次回到了现实。

一季度网易旗下多款游戏的表现，引发了投资人的焦虑。前期备受期待的《射雕》，在3月底上线后经历了滑铁卢。财报说明会上，网易CEO丁磊坦言，公司对《射雕》的表现不是特别满意，现在有新的负责人和核心成员在冲刺下一个版本。新的《射雕》版本会在暑假期间推出。

据业内人士分析，射雕首月流水可能不足2亿，属于“差得有点夸张”的产品。而具体来看，除了宣发方面的失误以外，在产品端《射雕》自身的定位也出现了不小的问题。《逆水寒》的成功让网易有意加码武侠MMO的品类，但从客观角度来看，武侠对于年轻人的吸引力正在下降，MMO作为一种高耗时的游戏类型也正在变得小众化。

更为令人担心的是，网易在今年仍在加强这一赛道品类。财报电话会中丁磊透露，《燕云十六声》PC端已做好公测准备，手游端的资源及内容也已储备完成。

与此同时，在存量游戏中，网易近期也在经历一场风波。近日，《梦幻西游》完成了一波“史诗级”更新——关闭口袋，限制几率玩法等措施引发热议。在《梦幻西游》流水创出新高的时刻，突然对自身进行改版，有知情人士坦言，此举背后似乎是监管驱动。

新爆款缺失，老游戏变故。对于当下的网易，多家研究机构也给出了平淡甚至悲观的预期。摩根士丹利认为，网易今年余下时间的增长和利润率前景将走弱，原因是宏观环境疲软影响传统游戏业务表现、竞争更加激烈以及潜在的监管，从而影响现有和未来游戏的潜在流水和资本回报率。

就在前不久，有媒体曾以“中国最开心的企业家”来评价丁磊，但不知变动不停的网易，还能否让他继续笑脸以待。