文丨吴大郎 编辑丨前哨
出品丨牛刀财经（niudaocaijing）
真要说起来，如果猿辅导与作业帮合并，应该是一件互利共赢的事，当然如投资方有退出需求，两家必须做出决定——上市。
谁是在线教育平台的老大？猿辅导还是作业帮？围绕估值及市场份额、融资规模，两大平台展开了激烈竞争，与此同时数十家顶级资本机构也卷入竞争。
据报道，猿辅导日前交割了云锋基金3亿美元的投资。这已经是猿辅导在 2020 年完成的第四笔融资，年度融资总额达到 35亿美元。对此，猿辅导方面12月24日表示，“该消息基本属实，这也是猿辅导融资计划的一部分”。有消息称，作业帮也传出新一轮融资基本敲定，“已进入close阶段”。报道还称，加上今年6月E轮7.5亿美元融资，作业帮2020年融资总额与猿辅导10月的22亿美元融资接近。但作业帮官方尚未对此回应。在双方背后资本的不断加持下，两家公司一直是互相竞争的状态。一个很有趣的话题是，两个缠斗已久的玩家在资本的驱逐下，猿辅导与作业帮会不会合并？在线教育平台主要依靠师资力量吸引用户，所以猿辅导和作业帮的师资竞争也很大。随着整个在线教育市场规模急剧扩大，对师资的争夺已成为各大培训机构的工作重心。网易有道内部人士曾对媒体表示：“在线教育行业中，老师薪资呈金字塔状，底部是一对一老师，平均年薪为10万元-15万元，腰部是小班课老师，小班课定义比较广泛，比如1对15、1对20和1对30等等，小班课老师的年薪范围在15万元-40万元之间，达到40万元以上，甚至70万元、80万元量级的小班课老师是非常少的。”业内共识是，两家投放规模日益激烈，获客成本在水涨船高。此前《晚点 LatePost》在《猿辅导、作业帮即将完成新一轮融资，在线教育排位战开始》一篇报道中援引一位投放渠道人士表示，2019 年暑期 K12 在线大班课 49 元课获客成本为 200-300 元，今年已经涨到 600-700 元，如果合并以后，这样的支出就可以大大减少。与此同时，随着互联网红利减少，行业竞争加剧，获客成本一再攀升。据报道，2019年，学而思向腾讯与头条系投放广告的资金数可达数亿元，猿辅导在抖音上的投放约为一亿元。猿辅导和作业帮都是在线教育平台，都是从拍照搜题工具起家，通过 K12 中小学双师大班课变现，并且都在 AI 启蒙课等领域布局。此外用户方面也有重合，合并互补会更加利于在线教育平台的发展。艾瑞咨询数据显示，2019年中国在线教育市场规模预计达到3133.6亿元，同比增长24.5%，预计到2022年，这一数据有望突破5400亿元。几年前，在线教育也曾迎来一轮爆发期，但“烧钱”大战导致营销成本无节制攀升，随后市场迅速降温。但，看似市场规模庞大的在线教育市场，却呈现出明显的“规模不经济”现象。而造成这种，规模不经济的原因，与在线教育平台们“烧钱换市场”的打法有着一定的关系。目前，两家平台花在吸引客源上的钱居高不下，盈利还说不准是哪天的事情，而眼前的竞争者却越来越多。双方都清楚，拥有庞大的市场规模前提下，全面的补贴谁都玩不起了，双方竞争的关键在新市场、细分市场，而不是既得市场，在既得市场的目标是实现盈利。互联网战场上，“老二必须死”，似乎是一个不成文的铁律。如果两家公司合并，受益者恐怕就只是急于变现的投资人和部分股东。要知道，通过合并的方式来减少竞争成本，稳固市场地位，是过去几年互联网行业的常态，随着资本市场恢复理性，一些公司很难拿到新的资金继续投入竞争，合并趋势还将继续。
当然如投资方有退出需求，两家必须做出决定，是上市还是并购？
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