10月17日，安踏体育发布2022年第三季度最新运营表现公告，披露了与安踏体育相关的安踏、FILA及其他品牌相关销售数据，并未包括合营公司Amer Sports Holding(Cayman)Limited旗下Amer Sports Corporation的业务。

第三季度，安踏体育旗下安踏品牌、FILA及其他品牌均取得正向增长。其中，安踏品牌产品的零售金额(按零售价值计算)与2021年同期相比取得中单位数的正增长。

第三季度最新运营表现发布后，多家券商机构维持对安踏体育的“买入”评级。截至2022年10月19日收盘，安踏体育报收于76.15元/股，总市值2066.42亿元。投行对安踏体育的评级以买入为主，近90天内共有42家投行给出买入评级，近90天的目标均价为115.78元。

光大证券发布研究报告称，继续看好其作为国产多品牌体育用品龙头于逆境下彰显经营的稳健性和抗风险能力，长期战略明确、多品牌多点发力，维持2022年至2024年盈利预测不变。

麦格理发布研报表示，安踏体育第三季销售表现大致符合预期，预计安踏体育下半年收入将按年增长17%，虽然存在需求压力，但相信安踏下半年表现会较上半年好，维持“跑赢大市”评级。

对于安踏体育第三季度表现，光大证券认为，安踏体育三季度在疫情、消费疲弱等外因扰动下，流水表现仍相较二季度改善、总体符合公司预期。“主品牌第三季度流水表现符合预期，安踏大货、儿童流水分别同比增长中单位数、高单位数，电商同比增长高单位数。”

值得一提的是，运动鞋服市场集中度不断提高，安踏体育的行业龙头地位或许将持续得到巩固。智研咨询发布的《2021-2027年中国运动鞋服行业发展动态分析及市场前景规划报告》数据显示：按销售额计，2015年至2020年中国运动鞋服市场集中度不断提升，销售额CR5从2015年的52%增至2020年的59%；销售额CR10从2015年的68%增至2020年的78%。

02

FILA回暖

作为安踏体育影响利润的关键，FILA第三季度的业绩从此前下滑境况中渐渐回暖。

今年第三季度，FILA品牌的运营状况得到恢复。最新运营表现公告显示，FILA品牌产品在第三季度的零售金额(按零售价值计算)与2021年同期相比取得10%至20%低段的正增长。

光大证券在报告中称，FILA品牌尽管在9月开始一二线城市受疫情影响，但第三季度流水表现符合预期、好于国际竞品。

此前，FILA品牌的收入增速在2021年第三季度已下降至中单位数。2022年上半年，FILA营收107.77亿元，同比下滑0.5%；毛利73.95亿元，同比下滑22.8%；FILA分部毛利率同比下降3.7个百分点至68.6%，但整体依旧跑赢行业国际头部品牌。

对于FILA营收下滑，安踏体育表示，主要由于受到疫情影响。因FILA作为高端品，其暂停营运的实体店铺集中于高线城市和购物中心，故所受到的影响较大。

鞋服行业独立分析师程伟雄表示，“FILA的瓶颈期，并不是今年才出现的情况，前两年就有所显现。从运动时尚市场角度看，不只FILA一家，国内外许多企业的相继入局也造成了市场的进一步分化，这也是FILA的负增长的原因之一。”

不过，业绩趋缓也意味着FILA已经从高速增长进入高质量增长阶段。目前，FILA在战略定位上“坚守高端时尚运动赛道”，在产品策略上“强化高尔夫、网球等高端运动产品心智”，在渠道管理上保持“平均店效和坪效行业领先”。

在产品端，凭借“顶级商品、顶级品牌及顶级渠道”的战略，FILA于高端时尚领域持续创新升级，并于产品设计及面料方面不断推陈出新：通过FILA WHITE、 FILA ORIGINALE和FILA MODERN HERITAGE等系列，利用差异化产品为高端消费者提供崭新的运动时尚体验；同时与多个时尚品牌合作推出多款跨界联名系列，包括FILA X Y/PROJECT、 FILA XMAISON MIHARA YASUHIRO等。

03

第三波增长

第三季度，安踏体育旗下所有其他品牌产品的零售金额(按零售价值计算)与2021年同期相比取得40%至45%的正增长。

随着露营、徒步等户外运动逐渐兴起，安踏体育旗下其他品牌第三季度流水表现好于预期。光大证券报告显示，安踏体育旗下迪桑特、可隆体育同比增长35%+、55%+，其中可隆体育为国庆期间安踏体育表现最好的品牌，9至10月店效达50万元左右。

公开资料显示，2016年安踏先后收购了迪桑特DESCENTE（日本）、可隆体育KOLON SPORT（韩国）。这些品牌的共通特点是，几乎都在滑雪、登山、球类及运动器械等户外运动细分领域位居全球前列，在欧洲、美国和亚太等世界主要市场均有布局。

在服装行业分析师马岗看来，“企业并购的主要原因在于，当其进入发展壮大期，采用收并购来丰富产品线，扩大消费群覆盖面，与现有品牌进行协同，可以提升企业整体市场占有率，获得新的增长点。”

目前，安踏体育众多品牌中，“户外运动”板块的比重也越来越重。2022年半年报显示，安踏体育旗下包括迪桑特、可隆等品牌收入同比增长29.9%至18.28亿元，收入占比达到7.0%，毛利率提升3.8个百分点至74.2%。

此外，虽未披露与Amer Sports的合营公司近年相关业绩表现，但随着户外运动热度渐起，安踏体育这一板块未来发展持续被业界看好。官网显示，Amer Sports旗下品牌包括户外服饰品牌始祖鸟（Arc’teryx）、山地户外越野品牌萨洛蒙（Salomon）、网球装备品牌威尔胜（Wilson）、滑雪装备品牌Atomic、运动腕表等户外装备品牌颂拓（Suunto）和健身器械品牌必确（Precor）等。

安踏体育2020年年报显示，亚玛芬旗下的始祖鸟（Arc’teryx）实现正增长，以它及其旗下的萨洛蒙（Salomon）、威尔胜（Wilson）等品牌为代表的Amer Sports，达成了全年的业绩指标。

有业内人士认为，“户外热”景气周期有望迎来新的黄金十年。天猫&科尔尼运动户外发布的《2022年运动户外私域趋势洞察》显示，中国人均运动户外用品消费在鞋服消费中的占比逐步提升，在2020年达到了18%，该报告同时预测到2025年，中国运动户外市场规模将接近6000亿元。

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