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作者微信公众号：派代（ID: paidaiwang）

作者 | 林霞

编辑 | 文定

5月22日，拼多多公布2024年第一季度财报，该季度营收达868.1亿元（市场预估768.6亿元），同比增长131%；调整后净利润306.0亿元（市场预估155.3亿元），同比增长202%。

拼多多的业绩再次超越市场预期，市值也再次超过了阿里巴巴集团。财报发布后，拼多多股价开盘后涨近 5%，北京时间5月23日市值已达2042.7亿元，再次超过阿里巴巴2012.1亿元市值。

拼多多集团董事长、联席首席执行官陈磊表示，公司将专注于长期的企业内生价值积累，做好了为高质量发展长期投入、持续努力的准备。“我们所在的行业处于快速发展阶段，竞争和机会都在加速涌现。”

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交易服务费收入狂飙，一季度涨326.8%

拼多多2024年Q1收入为868.1亿元，同比增长130.7%，其中在线营销部分收入424.6亿元，同比增长55.8%，交易服务费收入443.6亿，同比增长326.8%。

纵观几个季度的收入结构，本季度拼多多在线营销收入增速虽然高，但每季度增速都较为稳定，但交易服务费部分收入在最近几个季度里处于狂飙状态。2023年Q1至Q4，交易服务费同比增速分别为86%、131%、315%、357%，从103.9亿元飙升至443.6亿元。

交易服务费，主要是拼多多对不同类目商家销售额收取的一定比例的服务费，俗称“佣金”，同时也包括平台向商家收取的技术服务费。目前，拼多多在线营销收入占比从前些年的70%左右，降低到50%左右，交易服务费从前几年的个位数，增长到占比已超过50%。

那么，为什么拼多多自去年以来，交易服务费收入接连大涨呢？派代总结原因有如下几点：

在国内业务中，中小商家在平台稳定发展，主站品牌化加速，这是交易服务收入的重要来源。

过去，拼多多靠白牌抢夺下沉市场用户，圈住了大量的产业带商家，每月稳定地向平台贡献服务费，而现在的拼多多正在大搞品牌化，挖掘新的市场机会。

据雷峰网独家获悉，拼多多主站品牌化发展迅速，将大品牌引入平台是拼多多一大战略。例如，近期拼多多春游大促活动里出现了不少顶流品牌，包括阿迪达斯、百利集团等。

消息称2024年第一季度，拼多多品牌GMV同比增长48%，占公司总营收的35%。其中大品牌GMV同比增长高达130%。商家生意规模的大小决定了平台收取服务费的基数，大批重量级品牌入场后，拼多多能够收到的交易服务费自然就更多。

在海外业务中，拼多多海外业务Temu快速扩张，通过全托管模式，助力百余个产业带的万余家工厂加速出海，完成了全球40多个国家及地区的触达。

Temu 的全托管保持了去年四季度欧美电商旺季的规模，甚至略有增长。随着基础设施利用率达到上限和贸易风险增加，Temu 在今年一季度开始主动为全托管降温，限制其规模，转向海外半托管。

拼多多方面表示，拼多多的“全托管”、“柔性供应”等创新模式，极大降低了传统外贸型工厂的出海成本，让中国产业带的成千上万工厂能直接面对消费者，创造自己的品牌。有的商家以前销售一件商品只有5分钱利润，通过多多跨境，可以赚到几十上百倍的利润，入驻多多跨境的商家，不仅重新找回了订单，利润也都普遍实现增长。

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电商三巨头中增速最快、最会赚钱的平台

随着营收大幅增长，拼多多一季度总成本也同比增长194%至326.9亿元。拼多多方面称，成本增长主要来自履约费用、支付处理费用、维护成本和呼叫中心费用的增加。

其中，销售和营销费用为人民币234.1亿元，同比增长44%，主要是因为促销和广告活动支出增加；一般及行政费用为人民币18.2亿元，同比增长123%，主要是因为员工相关成本增加；研发支出29.1亿元人民币，预估33.1亿元人民币，2023年同期为25.1亿元。

不过，相较前几个季度，拼多多主营业务成本以及营销、研发费用增速已逐步下降。其中营销费用占收入比重从去年一季度的 43.2% 降到今年一季度的 26.97%。

虽然成本有所增加，但不影响拼多多是电商三巨头中增速最快、增长最稳定的公司。财报数据显示，2023年一季度、二季度、三季度、四季度，拼多多的季度营收增速分别为58.2%、66.3%、93.9%、123%。到今年一季度，拼多多营收增长速度涨至131%，增速持续攀升。

对比来看，阿里巴巴集团在2024 财年（2023年4月1日至2024年3月31日的四季度的营收增速分别为14%、9%、5%、6.6%，浮动幅度不大，而京东2024年第一季度营收为2600亿元，同比增长7.0%。

除了营收增速最快，拼多多现在比阿里巴巴更会赚钱。

第一季度，拼多多经营利润第一次超过了阿里巴巴，达 259 亿元。其中一个原因是，今年以来，Temu 已大幅削减了海外广告投放，把拼多多季度经营利润率推上了历史高点 29.92% 。

不过，当季淘天经调整 EBITA 仍高于拼多多，但阿里经调整 EBITA 低于拼多多。业绩会上，管理层也继续建议，投资者不要基于几个季度的结果来预测拼多多的增长。

陈磊表示，公司业绩发展不是线性的，有时“过好”，有时“偏差”，不应简单用一个季度的业绩表现来衡量。对于全球化业务，他认为现阶段拼多多是在不断摸索学习的过程中，未来该业务将继续专注于供应链、服务、合规能力的提升。

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拼多多发财报，影响阿里投资者信心

有业内人士评价称：“现在拼多多每个季度发布财报，不仅影响拼多多投资者的信心，也会影响阿里投资者信心。”在他看来，拼多多的业绩太好了，好到炸裂，好到让人不敢相信，第一曲线还在增长期，第二曲线已经孵化并高速增长，并且依然看不到增长放缓的趋势。

消息称，目前拼多多一方面在缩紧海内外业务费用，一方面对平台商家提出更高的价格要求，一些品类的商家需要做到全网最低价才不会被拼多多断流。这意味着，拼多多正在国内业务中推进品牌化进程和保持全网低价心智，而海外业务缩紧支出，探索盈利可能性。

目前看来，无论是投资者还是消费者，都对拼多多的未来发展充满了信心。原因有二，一是拼多多一路上涨的业绩财报，二是消费者对未来收入预期不乐观，消费市场上出现了“有钱不敢花”“没钱花”的消费降级现象。

与此同时，这也倒逼电商平台们都学起了拼多多，在价格和服务商都对标拼多多。

拿抖音来说，从今年1月开始，“价格力”被抖音电商列为首要战略，并上线了对标“百亿补贴”的“超值购”，宣战拼多多。直到2023年初，抖音电商还会把自己和阿里巴巴放在一起对比，但现在 “内部更多在对标拼多多”。

再来看京东，今年京东延续了低价策略，继续加码百亿补贴、引入第三方POP商家、推进采销直播间。甚至在今年618期间，还因价格问题被56家出版社递上了律师函。

对电商平台来说，低价是一把双刃剑。

利好之处在于能够迅速抓住消费者心智、打开市场，在经济下行周期里抢占更多的市场份额，让电商平台快速在行业内站稳脚跟。

但低价也有不利之处。有从业者表示，电商平台使用低价打法很难实现稳健经营。在现有经济环境中，低价能够满足了绝大多数消费者的需求，但是却无法打造出真正意义上属于平台的护城河。

在他们看来，随着阿里和京东发力极致低价，抖音、快手以低价打法强势抢食市场，拼多多面临的压力也会持续加大。对于在平台上经营的商家来说，低价也不可能是无底线的，只有保持合理的利润空间，商家才能长期经营得下去，电商平台才能常青。