配图来自Canva可画

2020年一场疫情让旅游行业遭遇较大的打击，在线旅游平台自然首当其冲。尽管新冠疫情在全球仍有蔓延之势，但在国内已经趋于稳定，旅游从业者们受到疫情的冲击已经接近一年，正在苦等拐点的到来。

而随着经济的复苏和疫情防控走向常态化，消费者压抑的旅游热情也终于得到释放，在线旅游平台们也在回暖之中相继交出了第三季度的财报。其中，一度面临“退市”风险的途牛，其发布的财报尤其引人关注。

业绩好转

据财报显示，途牛第三季度净营收为1.235亿元人民币，同比下滑85.5%，环比增加263%。净亏损为6210万元人民币，而上个季度的净亏损则为1.546亿元人民币。由此可见，虽然途牛第三季度仍然处于亏损状态，但环比亏损已经大幅收窄。

从盈利能力来看，途牛本季度的毛利率为52.7%，而2019年同期为44.6%，盈利能力大大提高。财报还提到，第三季度途牛经营现金流由负转正，GMV环比增长超200%。

虽然途牛的整体业绩还是比较低迷，但是三季度业绩有了稍稍好转这不可否认，而这也是有多方面的原因筑成。

首先，国内疫情好转，赋能旅游业的复苏。随着我国疫情的有效控制，附近游和跨省游逐步恢复，也促使相关企业的复工复产。

而第三季度国庆和中秋双节重叠，全国旅游景区迎来了一个旅游接待高峰，途牛的业绩也随之得到了回暖，除了途牛以外，多数OTA企业的营收同样出现环比的跌幅缩窄的趋势，比如携程、同程艺龙等。

其次，降本增效的实行，极大地降低了经营成本。三季度途牛的收入成本为5850万元，较2019年同期下降87.6％。其中，营业费用为1.278亿元，同比下降70.8％；其中研发和销售与营销费用降幅较大，分别为75.1%和79.2%：管理费用同比下降了49.6%。这也帮助途牛尽量把损失降到最小，为未来的发展赢得了时间。

最后，也是最为重要的原因便是，主营业务的增长带动了整体业绩。在用户对出游的需求逐渐趋于高端化的情况下，定制游产品成为度假产品最有力的增长点。而以此为核心业务的途牛，本季度打包旅游产品收入为8640万元，GMV季度环比增长超800%，极大的带动了整体业绩。

业务单一

从表面来看，途牛的业绩已经出现好转，打包旅游服务极大的带动了其整体的业绩，然而和携程、同程艺龙等头部企业相比，途牛的财务数据表现远不及同行。因为疫情的出现只是加速了途牛单一业务风险的发酵，这也是目前途牛最核心的问题所在。

途牛的打包旅游服务一直占收入大头，2017至2019年，打包旅游产品占途牛总营收的比重均超过70%，是途牛最核心的业务。然而对企业来说，前期发展单一业务的确能够在使业务更具规模化，更容易做大做强，但后期竞争中，业务单一也将面临许许多多的问题。

其一，收入结构单一，抗风险能力弱。单一业务会导致企业过去依赖其业务，也直接影响企业的营收，一荣俱荣，一损俱损，一旦其业务受到冲击陷入停滞状态，企业将会陷入巨大的危机之中。

其二，业务易同质化，难以形成竞争壁垒。在某个业务带来巨大利益的同时，也意味着更大的竞争。目前，几乎每个在线旅游平台都会涉及或多或少的定制服务，其中不乏巨头们的参与，在财大气粗流量大的巨头面前，途牛的单一业务很难形成较强的竞争壁垒。

由此可见，业务单一这个问题一直在困扰着途牛，尽管途牛已经尝试在其它地方寻找增量，但都未取得亮眼成绩。从某种程度来说，这个问题已经成为限制途牛发展的桎梏。

竞争加剧

除了单一问题形成的难题以外，途牛还要面临来自OTA市场的激烈竞争。从一方面来说，在线途游赛道的老玩家们越来越稳，给途牛的营收和口碑都带来了巨大的压力，其中以携程和同程艺龙更甚。

在OTA市场，携程具有非常突出的优势，由于涉及的业务规模较大，疫情期间受到的亏损也更为严重。然而疫情期间其CEO梁建章直播带货频频出圈，并与京东达成合作，为携程业务回暖持续加码。

凭借多管齐下的方式，携程率先回血。财报显示，携程第三季度净利润达16亿元，高居在线旅游赛道净利润榜首。

除了老大携程以外，同程艺龙疫情期间的表现也可圈可点。在特殊时期影响之下，同程艺龙却连续三季度实现盈利。而根据同程艺龙第三季度财报来看，其平台在国内非一线城市的注册用户已高达86.1%，说明了同程艺龙在下沉市场的突破已经取得显著成效。

而从另一方面来看，在老玩家不断发展的前提下，在线旅游平台也不断在吸引新手入局。

继多多卖菜上线以来，拼多多不久前又上线了“多多旅行”，并保持了一贯的百亿补贴的打法，主打特惠、低价策略，目前已有春秋旅游、齐乐游与华住等多位商家入驻，覆盖机票、酒店以及跟团游等多项OTA业务。

虽然拼多多入场较晚，但其下沉优势却是其它在线旅游平台望尘莫及的一点，尤其是拼多多的月活已经直逼7亿，也将为多多旅游带来一定的转化率，这对途牛来说也是一个不小的冲击。

资本救场

不难看出，在内忧外患的夹击下，途牛过得并不轻松。但对于整个在线旅游赛道来说，旅游市场还未彻底回暖，国内许多用户因为担心疫情的反复所以拒绝旅游，另外国外疫情仍然严重，让许多涉猎国外旅游项目的企业难以回血，途牛并非没有机会。

途牛在创立至今的长期发展过程中掌握了许多线上客户的消费习惯，对于途牛来说，应该在国内外旅游业彻底回暖之前积累筹码，做有针对性的精准营销、加大旅游产品的研发、发展多元化营销，如直播带货、短视频等，为接下来的竞争做好应对之策。

值得注意的是，前不久凯撒集团收购途牛部分股份已经落定，成为了途牛的第二大股东。消息一经传出，途牛股价大涨，令股价跌至0.7美元的途牛暂时逃离“退市”的危机。

除此以外，在此次股份交割的完成后，凯撒可进一步调动双方优势资源，加强线上线下业务联动，推进在旅游资源整合、业务协同、创新业务以及金融业务等方面的合作，或将对双方产生长期利好的双赢局面。

然而据财报预计，2020年第四季度净营收将达到人民币1.128亿元至人民币1.354亿元，同比下滑78%至75%，和本季度相比仍无太大长进。在资本救场和旅游业回暖带来的间隙中，途牛更应该抓住机会，为自己赢得更多的筹码，以应对接下来的竞争。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110