零食很忙，果然很忙。

刚和赵一鸣合并不久，零食很忙就迎来两位大金主——好想你和盐津铺子控股，两家合计向其投资10.5亿元，为其扩张补充弹药。

量贩零食赛道火爆，诞生了不少品牌，同时吸引了机构投资争相进入。但零食厂商和这一渠道商的强力资本联姻，尚属首次。

这两者之间联姻的逻辑也很简单：量贩零食店需要资金扩张，也需要品牌产品来支撑门面；而零食厂商，则需要借助这一新兴的渠道，来推动收入和利润增长。

可最近，零食很忙一直身处“非法垄断”风波中。昨日，好想你的一纸公告，也进一步证实了，零食很忙合并赵一鸣，未依法进行经营者集中申报。合并事项有可能被撤销，并面临高额罚款。

这个敏感的时期，好想你和盐津铺子控股投资零食很忙，的确需要很大的勇气。

01

超百亿估值

上个月，零食很忙和赵一鸣合并后，成为国内量贩零食行业名副其实的N01，6500家门店，广泛分布在华中、华南、西南和华东等地，马上吸引了业内外的注意力。

嗅觉灵敏的零食厂商们紧追不舍，掏出真金白银，试图与其绑得更紧。

12月18日，好想你（002582.SZ）董事会一致通过决议，公司及全资子公司出资7亿元，增资湖南零食很忙商业连锁有限公司（下称：零食很忙）。待增资完毕，将合计持有零食很忙6.64%股权。由此测算，零食很忙投后估值高达105.4亿元。

与零食很忙同时签约的，还有盐津铺子控股（系盐津铺子控股股东），拿出3.5亿元增资，获得3.32%股权。

此番，零食很忙的经营状况被得以公开。

据好想你公告，2022年，零食很忙实现营业收入43.02亿元，净利润0.62亿元；今年上半年实现营业收入37.81亿元，净利润1.21亿元。

赵一鸣是零食很忙重要控股子公司，去年营收12.15亿元，净利润0.38亿元、今年上半年营收27.86亿元，净利润0.76亿元。

零食很忙自2019年底在长沙创立，一直以湖南大本营市场为主，陆续向周边城市市场渗透，在加速占领市场过程中，外部融资相当重要。公司称，上述资金将用于供应链、市场开发和数字化发展等方面。

02

花钱买渠道

战国时期，诸侯国之间的合纵连横，影响了整个时代的竞争格局。如今的量贩零食赛道也一样，资源逐渐向头部企业集聚。

量贩零食这一业态，是最近两年快速崛起的新兴零售销售渠道，通过直接向零食厂商采购，压缩经销层级，以薄利多销的经营理念，用低价争夺消费者。

据华安证券，量贩零食市场2022年至2024年复合增长率约61%，远高于休闲零食市场6%的增速。无论哪家零食厂商，都不可能忽视这一渠道。

好想你和盐津铺子控股日前砸下巨资，本质上就是花钱买下渠道。通过参股零食很忙，让自己旗下的产品，更便捷地进入零食很忙的门店销售。

好想你对零食很忙如此上心，主要还是来自于业绩压力。其营业收入规模由2020年的30.01亿元降至2022年的14.00亿元，同期归母净利润由21.55亿元降至-1.90亿元。

今年前三季度，公司营业收入仅10.91亿元，归母净利润亏损0.41元。

更何况，在投资这件事上，好想你颇有心得。2016年，公司以9.6亿元买下百草味，4年后以近50亿元卖给百事集团，狠狠赚了一笔。

相比之下，同在湖南的盐津铺子（002847.SZ）近水楼台，早已和零食很忙在业务上达成合作。

2022年，零食很忙成为其第一大客户。今年上半年，公司来自零食量贩渠道收入达到3.24亿元，占比营收的17%，其中，零食很忙贡献销售额2.08亿元。

尝到了“甜头”的盐津铺子，用“这是一次零食供应商和渠道商联合和高效对接”，来形容和零食很忙的联姻。

据公开报道，盐津铺子已有50个以上SKU进入零食很忙门店进入赵一鸣渠道的SKU也超过20个。

03

纠纷未决

根据好想你公告，零食很忙、赵一鸣已完成合并，但未依规进行集中申报，之前合并事项有可能被撤销的风险。

这对于已经砸下真金白银的好想你来说，无疑是颗定时炸弹。

12月19日，好想你专门补充公告，对上述合并事项的风险披露了预案，“若因经营者集中申报未通过或其他因素导致零食很忙收购赵一鸣事宜被撤销或无效而发生重大股权剥离行为，则按照本次投前估值不包括该等拟剥离股权的市场公允价值，公司本次投资的价格也将进行相应调整。”

公司发布补充公告，旨在避免零食很忙收购赵一鸣食品的经营者集中申报事项对本次投资产生重大不利影响。

这个重大不利影响，还包括良品铺子与赵一鸣的诉讼纠纷。

今年10月，良品铺子全资子公司广源聚亿，将持有的赵一鸣3%股权转让给黑蚁资本旗下上海翼嗨合伙、黑逸合伙。可没过多久，赵一鸣和零食很忙宣布完成合并。这一切，居然都将良品铺子蒙在鼓里。

上月末，广源聚亿因被投资企业赵一鸣在双方合作期内，隐瞒重大事项、损害小股东知情权，正式向法院提请诉讼并被被受理。

零食很忙和赵一鸣合并，迅速撑大了规模，坐稳行业头把交椅，但涉嫌“非法垄断”的风险不除，和良品铺子的诉讼不决，都将是其走向资本市场路上的一块绊脚石。

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