据彭博社引述知情人士称，茶颜悦色已经选定中金和摩根士丹利负责其香港IPO事宜，预计最快将在今年上市，预计募资数亿美元。

对此，茶颜悦色一如既往表示，“尚未明确时间表”。不过，并未否认上市传闻本身。

也就是说，继蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨、古茗、霸王茶姬等品牌之后，茶颜悦色半年内第三次被传赴港IPO了。

01

估值200亿

茶颜悦色被捧上神坛

一直以来，茶颜悦色跟吃湘菜、看橘子洲、逛文和并列为长沙旅游名片。甚至，有外地消费者为了喝一杯茶颜悦色不惜花费数百元的“天价”跑腿费。

2022年，茶颜悦色在南京首次开店，据说，开业当天从凌晨4点就开始排队，室外最高温度达到了40度，最长需要排队等待5个小时。甚至就连警方官微也发布消息，劝广大市民不要去排队了。

可见其火爆程度！

▶  图源：茶颜悦色官微

不过，来自资本市场的追捧更能反映这种“火爆”。

2018年1月，茶颜悦色完成首轮融资；到2021年底，茶颜悦色共完成了4轮融资。据媒体报道，茶颜悦色的估值已经达到了200亿元。

注意，当时茶颜悦色的门店数也不过200多家。也就是说，茶颜悦色的单店估值接近1个亿。

当时，市场普遍有一个说法，参照茶颜悦色在长沙的火爆程度，一旦开始异地复制的话，市场前景无法想象。

作为一个区域性品牌，茶颜悦色被消费者和投资者推上了“神坛”。

不过，困惑也接踵而至。

02

跟头部品牌比

茶颜悦色已经“掉队了”

尽管茶颜悦色尝试过走出去，但截至到目前，茶颜悦色的门店数也只有500多家，且主要集中在长沙本地。

这个门店数，跟头部品牌比，差距已经越拉越大。

▶  图源：茶颜悦色官微

咱们看一组数据。

“雪王”蜜雪冰城，目前全球门店数已经超过了36000家，覆盖中国及海外11个国家；古茗的门店总数在9000家以上，茶百道和沪上阿姨的门店数则在8000家左右。

显然，单就门店数来说，茶颜悦色早已经不属于“第一梯队”。

更重要的是，以霸王茶姬为代表，背靠资本和供应链的赋能，目前已经开出了3000多家门店，覆盖全国30个省份，对茶颜悦色形成合围之势。

2024年1月，霸王茶姬在长沙的首批门店正式营业。至此，这个诞生于云南的新茶饮品牌，正式杀入茶颜悦色的腹地。

尽管就目前来说，霸王茶姬还不足以动摇茶颜悦色在长沙的地位，但是，霸王茶姬这个品牌的崛起，至少说明了两点，即新茶饮企业的竞争的两个维度，一个是品牌，一个是产品本身，已经悄悄发生了变化。

产品方面，很多品牌的口感其实相差不大，甚至压根没法分辨出来；品牌方面，品牌的问题在于，第一，没法构建起溢价，产品间的毛利率差别并不大；第二，品牌本身是可以被抄袭和借鉴的，至少就目前来说，国风设计已经不再是茶颜悦色独家一份。

于是，茶颜悦色也开始求变，力求在规模上缩小与“第一梯队”的差距。

2023年9月，茶颜悦色官方宣布，投资5.2亿元建设研发生产基地，建成后可覆盖5000+门店的核心原料供应。

那么问题就来了，5000+家门店的数量，必然要求茶颜悦色走出去。而要走出去，就需要资本的助力。

03

无论是直营还是加盟

对品牌来说都是两难选择

对茶颜悦色而言，走出去无非两种选择，要么选择直营，要么开放加盟。

一直以来，茶颜悦色坚持的都是直营的路线，但是，直营的最大问题在于，速度太慢且占用大量资金。更重要的是，参考奈雪的经验，直营模式也未必赚钱。

2018年-2022年这五年时间里，奈雪都处于亏损状态，且亏损幅度呈扩大趋势。目前，奈雪的市值仅剩下不到50亿元，不足巅峰时期的两成。

与茶颜悦色不同，绝大多数新茶饮品牌走的都是加盟的路线，即通过大举拓店和布局上游原材料的方式，实现产品成本的下降。所以，自营模式虽好，但是风险巨大。

那么，加盟模式呢？

加盟的弊病在于，一旦茶颜悦色不再是长沙的“稀缺品”，那么对于消费者来说，打卡拍照的意义是不是大打折扣？会不会反过来损害长沙的基本盘？

所以，对茶颜悦色来说，这注定是个两难的选择。

▶  图源：茶颜悦色官微

不过，茶颜悦色也在尝试新的路径。

2023年9月，古德墨柠首批门店在长沙开业，继咖啡之后，茶颜悦色开出了第三个品牌。

尽管这或许是新路子，但还是那句话，如今的新茶饮市场已经非常内卷，茶颜悦色不走出去，那么一旦外面的新茶饮品牌纷纷围攻长沙市场，茶颜悦色会不会后悔呢？

04

或许

茶颜悦色已经错过了最佳时机

为什么茶颜悦色说“尚未有明确的时间表”？一个重要原因是，门店数超1800家的奈雪，目前的市值不到50亿，那么门店数大概只有三分之一的茶颜悦色，又值多少钱呢？

如果茶颜悦色想要寻求一个更高的估值，就需要把门店数量和异地扩张的商业路径跑出来。但目前来看，或许已经错过了最佳的时机。

▶  图源：茶颜悦色官微

根据《2023新茶饮研究报道》，据不完全统计，截至2023年8月底，我国新茶饮门店总数约51.5万家。

显然，新茶饮市场已经非常“内卷”！

茶颜悦色的老板曾说过这样一句话：

“我胆子小，对市场有敬畏之心，如果误把时代赋予的红利当成自己的实力，走出去就是下一个死去的网红。”

所以，这或许就是保守的代价吧。

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