曾打造出十亿级爆款单品“每日坚果”的沃隆食品，近年来在行业内的市场份额却渐渐落后于人。从当年创新推出“每日坚果”到扬言要做“坚果中的大队长”，再到冲刺IPO，不难看出沃隆食品对行业“老大”的位置步步紧逼。但单一的产品结构、规模庞大的市场带来的竞争等都让沃隆食品在坚果行业“内卷”的下半场面临不小的压力。

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上市递表

6月22日，沃隆食品完成中信证券的IPO辅导，并报送了招股书（申报稿）。按照计划，沃隆食品拟在上海证券交易所主板上市。

沃隆食品成立于2016年5月，2021年10月完成股改，公司名称也由青岛沃隆食品有限公司，变更为青岛沃隆食品股份有限公司，注册资本由6000万元增至7500万元。

2021年12月3日，沃隆食品与中信证券签订IPO辅导协议，开始为A股上市做准备。根据辅导工作安排，沃隆食品的辅导期限定为2021年12月至2022年5月，由中信证券对其进行法律法规、公司治理、财务内控等相关辅导工作。

辅导报告显示，自2021年12月4日至2022年5月10日，沃隆食品共开展了2期辅导工作，辅导过程中发现的问题主要是部分股东退出的合理性及定价依据问题、生产经营过程中产生的合规性问题。

中信证券认为，经辅导，沃隆食品已具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作、内部控制制度，充分了解多层次资本市场各板块的特点和属性；全面掌握发行上市、规范运作等方面的法律法规和规则、知悉信息披露和履行承诺等方面的责任和义务。

上市辅导完成后，随后沃隆食品报送了招股书（申报稿）。沃隆食品在招股书中表示，公司财务结构稳定、资产状况良好，盈利能力持续提升。招股书显示，2019年至2021年，沃隆食品的营业收入分别为11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元；净利润分别为1.31亿元、8870.85万元和1.20亿元，扣非后净利润分别为1.31亿元、8506.42万元和1.18亿元。

但从报告期内的业绩表现来看，沃隆食品在2020年曾经历营收和利润双双下滑的局面。2020年，沃隆食品的主营业务收入（为混合坚果、礼盒系列、单品坚果、烘焙食品、每日果干的销售收入）同比下滑24.23%，其中混合坚果收入规模同比下降29.50%。

虽然沃隆食品在2021年业绩开始回温，但仍未恢复2019年的业绩水平。

在食品饮料产业分析师张广阳看来，“近年来，沃隆食品的坚果产品在市场的品牌力有所降低，沃隆食品的上市计划，应该也有扩充资金链用于品牌建设的目的。”

本次冲刺上市，沃隆食品拟募资7亿元，计划用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目、品牌形象及全渠道销售网络建设项目和补充流动资金。沃隆食品在招股书中称，本次募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益，随着募投项目经济效益的逐步实现，公司盈利能力有望进一步提升。

02

后劲不足

以”每日坚果“立足，但在行业的不断同质化中，沃隆食品却渐渐丢失市场龙头地位。

自成立以来，沃隆食品主营业务始终围绕坚果类休闲食品的研发、生产和销售开展。公开资料显示，沃隆食品行业领先的以坚果相关产品为核心的休闲食品生产商，主要从事自有品牌休闲食品的研发、生产和销售。沃隆食品产品体系围绕坚果类食品构建，主要产品包含混合坚果、单品坚果及含坚果烘焙食品等。

2015年，沃隆食品自主创新研发了由6种坚果果干黄金配比的“每日坚果”，将坚果这一品类从单一大包装变革为混合小包装，迅速在坚果行业掀起了一股“每日坚果”的风潮。公开数据显示，“每日坚果”这一品类在2019年的市场规模突破100亿元，预计2022年将实现200亿元，成为休闲食品增幅最快的品类。

张广阳认为，“传统大包装坚果在当时的行业市场已处于饱和，市场增量乏力。大包装的坚果给企业增添了一定的食品安全风险及运营风险。沃隆食品推出小包装的‘每日坚果’打开坚果品类细分赛道的同时，还满足了消费者对方便使用及健康的消费需求，所以短时间内受到热捧。”

目前，沃隆食品的“每日坚果”已经成长为其主营业务的重要支柱。沃隆食品在招股书中称，“每日坚果”已成为该品类最具代表性和知名度的产品之一。招股书数据显示，2019年至2021年，沃隆食品旗下以“每日坚果”为代表的混合坚果收入分别为10.68亿元、7.53亿元和8.30亿元，占主营业务收入的比例分别为92.14%、85.73%和75.74%。

此外，“每日坚果”也让沃隆食品跃居混合坚果行业的头位。前瞻产业研究院调研数据显示，2019年及以前，沃隆食品在混合坚果行业的市场份额最高，其中2019年沃隆食品的市场份额达到13.0%，位居行业第一。

然而，“每日坚果”的规模不断扩大，也吸引了不少休闲食品企业争相模仿分食“蛋糕”。前瞻产业研究院调研数据显示，我国混合坚果行业2015年至2021年市场规模整体保持较快增长的态势；2020年我国混合坚果行业市场规模约为99亿元，同比增长21%；2021年我国混合坚果行业市场规模约为115亿元，同比增长16%。

同时，百草味、来伊份、良品铺子、洽洽等休闲食品品牌都相继推出每日坚果产品。有媒体报道称，“每日坚果”相关品牌仅在京东平台就有300余个。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，“各类企业纷纷入局每日坚果市场，除了满足新生代消费者的消费需求，也与坚果市场的高速发展有关。2017年，‘每日坚果’产品仅线上渠道的销售规模便已突破10亿元，全渠道整体规模预估接近20亿元。”

面对众多品牌带来的竞争压力，沃隆食品的先发优势渐渐被取代。在2019年至2021年，沃隆食品在混合坚果行业市场的平均市场份额下滑至9.3%。2021年，沃隆在混合坚果市场的市占率仅为7.2%，位居第三位。

03

做回“老大”？

坚果行业“内卷”的下半场，沃隆食品能否靠“每日坚果”大单品重回行业首位还是未知数。

目前，“每日坚果”所在的混合坚果业务撑起了沃隆食品的大部分收入。招股书显示，沃隆食品混合坚果类产品收入分别为10.68亿元、7.53亿元和8.30亿元，分别占主营业务收入的92.14%、85.73%、75.74%，占比呈逐年下降趋势，但该类产品收入占比仍然较高。

沃隆食品在招股书中坦言，公司存在“产品结构单一的风险”。沃隆食品称，“如果未来该类产品市场竞争加剧或消费者偏好发生改变，则可能会对公司的生产经营和业绩带来不利影响。”

同时，容易复制的“每日坚果”，加剧沃隆食品产品结构单一带来的风险。张广阳表示，“从产品本身来看，每日坚果产品没有太大的技术含量，复制性强，所以同质化严重。”

针对此情况，沃隆食品逐渐开始拓展产品矩阵。但《消费钛度》发现，沃隆食品的新品类也并未脱离“坚果”的圈子。沃隆食品在招股书中称，公司还拓展了单品坚果、坚果礼盒、含坚果烘焙食品等新的产品品类，逐步向多品类、多层次的综合型休闲食品生产商发展。

此外，沃隆食品拓展的几项新品类在其总营收中的占比与混合坚果的占比还相距甚远。招股书数据显示，2019年至2021年，沃隆食品的单品坚果业务占主营业务收入的比例分别为1.42%、3.54%、4.14%;烘焙食品业务占比分别为0.00%、0.83%、1.97%；每日果干业务占比分别为1.61%、1.09%、0.72%。

2021年，沃隆食品提出新的目标——“做坚果中的大队长”。在营销层面，沃隆食品近年来也通过打造品牌IP形象“小隆人”、尝试明星合作、影视剧植入、头部KOL带货等方式，不断提高沃隆食品品牌的传播声量。沃隆食品董事长杨国庆曾表示，新的slogan的提出，是希望沃隆食品能在消费者心中成为坚果行业的代表品牌。

不过，纵观坚果行业市场上的众多品牌业绩飞速增长，甚至有企业逼近百亿营收。2021年，盐津铺子实现营收22.82亿元、来伊份实现营收41.72亿元、三只松鼠营收达97.7亿元、良品铺子营收也达93.24亿元……此外，沃隆食品在坚果市场还面临百草味、甘源、洽洽食品等品牌带来的竞争压力。

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