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作者丨冯晓亭    编辑丨饶霞飞    来源公众号 | 燃次元（ID:chaintruth）

就“如何赚钱”这个问题，能在知乎（ZH.US）上找到成千上万条各异的答案。然而，成立已有11年的知乎，却至今没有找到属于自己的答案。

知乎发布的2022年第二季度财务报告显示，第二季度，知乎实现营收8.26亿元（人民币，以下未标注则同），同比增长31%，但净亏损却持续扩大，本季度净亏损达4.44亿元，同比扩大了122%。

但知乎却热衷于教网友“赚钱”。在知乎检索“如何赚钱”，话题下能看到不少卖课的软广，其中不乏有由知乎开发的课程。燃次元便发现有个名为“每天学一点”的已认证账号，活跃在有关知识提问的问答区中。该账号的认证公司为“智者四海（北京）技术有限公司”，而这家公司正是知乎的全资子公司。

从该账号主页进去，发现其回答了两百多个与“CPA考试”“写作”“提高工作效率”等话题相关问题，在回答中总能看到其插入的“知乎研职在线课程”试听课报名链接。

除了在知乎平台内能看到知乎职业培训课程的软广植入外，互联网遍地也能寻觅到相关的信息流广告。

应届毕业生仙仙，便是在朋友圈看到知乎的课程广告后，在对接的知乎老师“全媒体运营师是属于国家承认的新兴职业之一”“国家现在大力发展媒体行业，推动媒体行业发展，目前行业缺口比较大，你现在把握住了机会，肯定不会吃亏”一连串话术引导下，花了3980元报名课程。

但在上第一节课以及事后对“全媒体运营师”这一岗位了解后，仙仙发觉“物不超值”，“知乎所说能考取的这个全媒体运营师证书，并不是一个含金量高的证书，只是参加培训的一个证明类的证书。特别是听了第一节课后，觉得课程质量和我所想的差距太大了。结束第一节课后我就去申请课程退款。”

尽管仙仙表示“不会再买知乎的课”，但“职业培训”却是2022年以来知乎极度重视的新业务。

先是在2021年下半年，知乎分别花费8390万元和3560万元收购职业培训机构“品职”和“趴趴”；随后，在2022年一季度，知乎更是首次将“职业培训”业务从“收入-其他”中单拎出来独立报告。

而知乎收入结构的改变，是主客观原因共同导致的结果。

在过去，广告收入是知乎的第一业务，但近年来，互联网广告增速正在持续减缓。而知乎在面对广告业务疲软的客观因素的同时，又面临自身用户增速放缓的主观难题。

囿于此，知乎的收入结构发生了调整，过去知乎得收入结构由广告收入充当主力，但从2022年以来，知乎的收入结构已经变为以会员付费、内容商业化解决方案和广告三大业务为主。其中在2022年上半年，知乎的广告收入已经由过去第一大业务降为第三大业务。

重视起职业培训业务，也许是知乎业绩和用户增速承压下的必要之举。如知乎的财务总监孙伟在2022年一季度财报中所说的，“职业培训是进一步多元化我们商业化能力的新举措，展现出良好的增长势头，其季度收入贡献首次超过5%。”

但职业培训能否成为知乎的新增张点，尚是未知数。而知乎，仍亟需找到新故事来说服市场。

上市刚满一年的知乎，在二级市场的日子并不好过。先是上市首日开盘便迎来破发，8.05美元的开盘价较9.5美元的发行价下跌15.3%，上市首日收盘报8.5美元/股，市值约47.5亿美元。

截至北京时间9月27日美股收盘，知乎股价报收1.17美元/股，总市值已经不足8亿美元，股价较最高峰已经跌去近90%。

图/知乎股价走势图

来源/老虎证券  燃次元截图

要知道，知乎在2017年宣布完成D轮1亿美元融资时，知乎投资人创新工场李开复就透漏，知乎在该轮融资后估值超过10亿美元，正式迈入独角兽行列。2018年，知乎乘胜追击完成新一轮近3亿美元的融资，时下估值约25亿美元。熟知，几年兜转上市后，知乎的市值还不如数年前的估值。

从最早的广告，到面向C端用户的付费会员和面向B端的内容商业化解决方案，再到网文、直播、电商，以及现在的职业培训，知乎都在寻找自己商业化答案。但可惜的是，知乎败北似乎冥冥注定。

01
知乎卖课

“零基础写作、变现直播课，开启人生第二收入。”

“如果你想从此领导赏识你、同事膜拜你，那就赶紧点击视频下方链接，学起来吧。”

“悄悄备考XXXX，默默提升自己。拓宽职业道路，增加你的存款厚度，现在机会来了。”

在社交平台铺天盖地的信息流广告中，不乏看到上述知乎职业课程的推广。全职宝妈陈安就在知乎“如何利用互联网赚钱”回答下，看到了知乎的“1元写作课”，按答主提示点击链接付了钱添加了老师企业微信，并已经完成了对应的课程学习。

也因此，在结束试听课程后，她接连收到老师的课程报名推广。

“好物推荐文章篇数上不封顶，从学习到过稿，整个过程都有知乎保驾护航的，不用担心无法变现。”陈安告诉燃次元，这段内容是对方劝其报名的话术之一，“按其所说，知乎上一篇好物推荐，一年平均值变现有2000元，报名成功后，还有变现渠道永久免费开通，以及老师永久改稿等权益。”

“说只要报名学完课程，如果赚不到钱学费包退。”陈安也坦言，这句话对她来说极具杀伤力，“老师还说，3980元是最后一期优惠价，下一期开始报名费就需要交6980元的全额价。”

不过，由于年初购买理财课程，已经将大几千元打了水漂，因此陈安在确认买课时还是多留了心眼，并没有当场给回复，而是在微博、小红书等平台对该课程进行关键词搜索，以了解课程情况。

不出所料，在小红书一份“避坑笔记”中，陈安发现了端倪，“今年5月就有博主在小红书发笔记，同样提到报名直降3000元，下期课程就不再享受优惠价格。而且还有不少人在评论区讨论提到课程质量差，退费难等问题。”认真看了几篇“避坑笔记”后，陈安没有选择购买课程。

和陈安相反，杨春在“永久权益”以及“不赚包退”等诱惑下，在今年6月花3980元买了上述的“知乎写作新人培养计划”。杨春告诉燃次元，在报名前对方在直播间说的是，只有截止一定时间内报名才享受3980元的优惠，但迄今，这个课程仍是3980元的售价。

而最令杨春苦恼的是，报名之前知乎所承诺的“永久改稿”有些“文不对版”。

“我是想通过写小说上盐选，从而获得收益。但是将投稿发给对方后，得到了不予通过的反馈。理由是‘盐选专栏制作人’觉得内容过于普通。我就说不是永久改稿吗，那就提供改稿意见或者再改呗，对方则回复这是两码事，永久改稿是真，但制作人说不过就不过也是真。”

在第一次投稿无功而返后，杨春又尝试过第二次投稿，但从改稿到反馈，中途沟通时间往往耗时半个月左右时间。

现在的杨春已经放弃了向知乎投稿，只安慰自己当吃一堑长一智，“沟通成本太大了，自己就不想继续。也咨询过退款，但是对方表示是我这边的问题，不予以退款，还让我可以多学习多尝试。现在过去也有段时间了，就当这3980元买了一次教训。”

同样和杨春对知乎课程不满的，还有报名了“全媒体运营师课程”的仙仙，“报名前说是七天无理由退款，但在上了第一节课之后，我就觉得内容有些水分想要退款。结果提到退款这个问题，之前一直秒回的老师就很难找到人，好几个小时才等来一句回复。”

仙仙告诉燃次元，整个退款流程走了将近一个月，最后还是通过12345投诉才得以快速解决的。

“一开始说我已经开课了，按要求需要扣除20%的报名费用。我不同意这种方式，后来断断续续沟通一周时间都无果后，我就打了12345投诉电话，在12345介入后，才答应退款。但从答应退款到实际到账，中间有接近20天的时间。”

02
难成体系

尽管报名的杨春和仙仙对于培训课程极不满意，但这并不影响知乎对于“职业培训”这项业务的重视加深。

从2022年一季度财报不难发现，知乎对“职业培训”这条业务线的重视，其收入已从“其他收入”项目中移出并作单独报告。

此后公布的财报数据中，也能看到该项业务的高速增长，“职业培训收入由2021年第一季度的人民币310万元增长至2022年第一季度的人民币3950万元”“截止2022年6月30日止六个月，职业培训收入为人民币8570万元，而2021年同期为960万元。”而在2022年第二季度，知乎的职业教育收入为4612.7万元，同比增长高达600.5%。

如此亮眼增速，也让“职业培训”这项业务，相较于更早试探商业化道路的“电子商务”业务，得以超前一步从“收入-其他”中移出。

尽管该项业务拥有翻十倍的高幅增长，但有一点值得关注，财报中也有注明，“同比增长主要受更多元化的职业培训课程，以及2021年下半年新收购公司的收入贡献所推动。”

从知乎公开的信息中不难发现，知乎收购的两家职业培训课程分别为，提供特许财务分析师和注册会计师考试的职业培训供应商“品职”，以及提供职业语言水平测试的应试课程的职业培训提供商“趴趴”。

为了收购两家培训机构，知乎在2021年下半年花费超1亿元。其中知乎在2021年7月，花了8390万元（包括现金及或有对价）收购品职的55%股权；在2021年11月，花了3560万元（包括现金及或有对价）收购趴趴的55%股权。

这也意味着，知乎的“职业培训”业务，并非和电商业务一样是从无到有的搭建，而基于在新收购公司成熟的框架之上，如此一来，“职业培训”业务在未来能给知乎带来的盈利空间，也在压缩。

而在教培行业多年观察者姜涛看来，职业培训这条赛道从长远来看有广阔发展前景，但就当下而言，仍存在诸多弊端。

“无论是职业培训还是技术培训，目前面临最大的难题是师资和教学经验的积累。”姜涛直言不讳表示，现在开展职业培训的机构实则是课程销售机构，“无论是投流还是销售人员培训，机构在前端销售环节的投入，要远大于对课程开发和服务上的投入。”

据燃次元了解，为了卖课程，知乎给予的“推荐返现”金额确实不少。

在知乎“研职在线”的“成长大使·邀请有礼”界面的页旗位置，“邀好友赚现金”“邀请1人最高赚3000元现金”的标语赫然在列。无论是知乎的考研课程还是职场课程，只要是知乎研职在线付费用户，则均为适用人群。

来源/知乎研职在线  燃次元截图

不同课程只在奖励规则上有所出入。对于“分享奖励”，两类课程均为“每周分享只要不少于1次即可获得5元红包”。需要生成海报并分享到朋友圈，保留24小时后通过朋友圈截图，审核通过后便可获得奖励。

“付费奖励”的返现金额最多。其中以考研课程的奖励为支付金额的20%，上限为3000元。而职场课程的奖励则从188-1200元不等。

除了面向用户开放的“课程推荐返现”外，从2022年以来知乎公布的财报中，也不难看出收入成本项中内容相关成本的增长。

如知乎2022年中期报告显示，“由于内容相关成本、员工成本增加以及云端服务及宽带成本上升”，因此收入成本由截止2021年6月3日止六个月的4.67亿元增长至2022年同期的8.44亿元。其中“内容及经营成本”由1.94亿元增加至4.086亿元，占收入成本比例也由17.4%增至25.9%。

但即便如此，知乎内容相关成本和其“销售及营销开支”相比，依旧是小巫见大巫。知乎2022年中期报告显示，截止2022年6月3日止六个月，知乎的销售及营销开支为10.39亿元。知乎表示这部分开支主要为“吸引新用户及加强知乎品牌知名度有关的推广及广告开支”。

值得注意的是，知乎的“销售及营销开支”，比其“收入成本”还要多出近2亿元。

03

盈利难题，知乎还没答案

加大销售和营销费用的投入给知乎所带来的流量转化，难言乐观。

知乎2022年中期报告显示，知乎平均月活跃用户于2022年第二季度达1.037亿，较2021年同期增长15.7%，但增速较2022年一季度19.4%同比增速回落的同时，环比增速也只有2%。

对于知乎而言，加大营销力度却只换回2%的环比增速，这无疑是一种危险信号。作为一家互联网内容社区，用户的重要性不言而喻，因为用户意味着流量，流量意味着变现。平缓的用户增速，体现在知乎的收入结构上，便是收入结构发生了调整。

赚钱的担子逐渐“广告收入”转移到“付费会员收入”及“商业内容解决方案收入”上。2022年上半年，知乎的付费会员业务实现4.93亿元，以31.2%的营收占比成为知乎的第一大业务。紧跟随后的是，分别为营收占比29.6%的内容商业化解决方案收入以及28.8%的广告收入。

2022年度首次从“其他业务”中剥离出的“教育培训业务”也不负知乎厚望，2022年上半年营收占比从2021年同期的0.9%跃升至5.4%。这也表明，知乎从过去以“流量”为主的广告业务，转向了以“内容”为主的业务。

众所周知，互联网变现的三驾马车分别是广告、电商和游戏。知乎在广告和电商业务均有所涉猎，其中广告收入的营收占比在2019年和2020年分别为86.1%和62.4%，但在2021年营收占比降至了39.2%，如今营收占比还在不断下挫。

与此同时，财报数据显示，即便知乎的营收大幅上涨，但其亏损也在翻倍增加，且亏损扩大的幅度要远大于营收增幅。2022年上半年，知乎收入从11.17亿元增长41.4%至15.79亿元；知乎的经调整净亏损也从2021年上半年的3.94亿元翻倍扩大至8.1亿元。

且不论以内容为导向的运营逻辑，是否能让成立11年的知乎扭亏为盈，仅就增速平缓的用户数据以及久未见盈利的现况，也让外界逐渐对知乎的发展失去想象力。

在二级市场，不仅美股股价大跌，其港股股价也创新低，从最高的32.20港元/股，跌到9月26日收盘的17.18港元/股，近乎腰斩。

当下的知乎，仍无法给“商业难题”提供一个确切答案，职业培训又能否继广告、付费会员、商业内容解决方案这三大主要业务后，成为知乎的“第四个轮子”？从目前的重销售、消费者评价差的现状来看，仍是未知数。

即便知乎在2021年招股书里提及，“仍然处于商业化初级阶段”。但作为一家老牌社区平台，用户还在期待它能提交出一份“高赞回答”。