2022年上半年，出道十年的三只松鼠迎来了最差的中报，根据半年报所示，公司净利润同比下降29.51%，主营业务营业成本同比上升69.73%，净利润仅1.8亿元。对此有网友言辞犀利地评价道出道十年，归来只有半只松鼠。

作为“电商零食第一股”，三只松鼠曾经一直是资本追逐的热点，而如今，资本对它明显已经信心不足。

尽管近几年来三只松鼠也在不断地加速创新业务模式和发展路径，试图通过全渠道建设、多元化产品开发、SKU扩充等一系列手段来帮助企业找到全新的发展点，但从结果来看，似乎都收效不佳……

食品安全、营销翻车、转型阵痛、万店计划破产……围绕着三只松鼠的负面严重阻碍了它发展的手脚，也慢慢拖垮了三只松鼠的股价。

相比于巅峰期的350多亿，如今三只松鼠的市值仅有70多亿，足足蒸发了近8成！已经站在悬崖边的三只松鼠，未来是否能够逆风翻盘呢？

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三只松鼠深陷食安困据

在食品安全问题上，三只松鼠作为行业领军人并没有做好一个表率，翻车频频。脱氧剂包装破损、吃出油炸壁虎，这是三只松鼠最近两次遇到的关于食品安全事件。

尽管三只松鼠在营销广告中多次将自身的食品安全管控作为核心招牌，如何通过大数据赋能，通过搭建数字化管控体系实现对包括从原材料供应到生产圆弧流通在内的整个产销环节的把控，但并不妨碍他依然翻车频频，在黑猫投诉平台上，投诉的总条目元朝同行。

▲ 图源：网络

这背后很大一个原因，是因为三只松鼠采取的是代工模式，这一模式虽然能较好压制生产成本，但也导致三只松鼠将食品安全管理中最关键的一环让渡给了他人。

而且因为三只松鼠偶尔在营销内容上的把控不严，也是让消费者颇为不满的重要元素。

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“万店计划”破产，

全渠道转型艰难

2019年，三只松鼠登陆深交所，也是在这一年，创始人章燎原人开始感受到高度依赖电商渠道暗藏的危机。于是，在上市不久后，章燎原激情满满地提出了“万店计划”——一年之内开出1000家线下门店，到2022年达到10000家门店。

如今，3年过去，不仅线下门店的数量远远未达预期，不少加盟商都以亏损、倒闭收场，还没开始扩张就已经开始收缩了，这一切，都在说明，万店计划，破产了。

按照章燎原的规划，三只松鼠需要逐渐摆脱过去依赖的主战场，去开辟更多的全新疆域，从纯粹的电商走向全渠道发展，以此夯实和升级业务模式，构建起更强大、更高效地分销网络。

但这条转型之路对于三只松鼠来说，似乎走得格外艰难。

▲ 图案：上市宣传片截图

在线下门店的发展上，三只松鼠明显力有不逮，它在线下的布局远远晚于自己的对手良品铺子和来伊份。在三只松鼠还在做着千店规划之时，两个竞争者已经在线上开出了超千家的门店。加之线下市场里以散货市场为主，与之相比三只松鼠显然是不具备价格优势的。

除了实体门店，三只松鼠也在2021年介入了社区团购的战场，开始在美团优选、零售通这样的平台布货走分享，拓新销售渠道，靠着这一途径在一年里创造了16亿元的营收，24.4%的毛利率，这一毛利率，高于公司20200年度的线下零售渠道的毛利率，为三只松鼠的全渠道转型找回了一点信心。

除此之外，眼红直播流量的三只松鼠也斥巨资建设了一个高质量的直播中心，在去年8月投入使用。相比于直播间高昂的打造成本，它带来的转化率可以说是杯水车薪，靠着7个自播号和超前任的达人帮带货，一个月的销售额也仅仅能维持在1500万元大关。

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三只松鼠能逆风翻盘吗

过去的电商时代，三只松鼠享受了无数流量带来的红利，这也使得它在全新的竞争环境里仍不自觉地想要延续过去的旧方案。但是事实教会三只松鼠明白，你在打流量算盘的时候流量也在打你的算盘。

▲ 图源：三只松鼠官微

翻阅半年报我们可以发现，三只松鼠利润下滑的原因多是多与原材料价格上涨、运费上涨的众多因素影响，而另一方面又是无法节省的营销费用。

从年报给出的营收结构来看，我们可以发现目前三只松鼠的引力模式主要是靠营销驱动，投入大量的资金用于营销，以此保证转化率，带来营收额的提升。

高昂的营销费用也无限挤占了三只松鼠新品研发的费用。相比于93.7亿元的总营业成本，三只松鼠的研发费用甚至连一亿大关都没破。

而传导市场侧的信号也很明显，近年来，三只松鼠孵化出来能叫得出名字，并且熬过种种灰犀牛、黑天鹅事件，坚挺至今的似乎只有喜小雀、铁公鸡、小鹿蓝蓝、养了个毛孩这四个新品牌。

毫无疑问，此时此刻的三只松鼠已经站在了悬崖边上，面向未来，三只松鼠是否加快度过转型的阵痛期，挽救自己的颓势重回巅峰，还需要交给时间和三只松鼠自己来回答。

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