数据报告来源：招商证券《2023食品饮料行业深度报告》

产品形态:纯净水、天然水和天然矿泉水有何区别?水源是产品差异的根本，纯净水来自公共供水系统，后两种水源通常是水质较优的地表水或地下水。通常情况下，矿物质含量纯净水<天然水<矿泉水。虽然产品有差异，但在即饮场景，消费者尚不能清楚区分。对比海外市场，美国包装水结构与我国类似，纯净水和天然水各占半壁江山。日本、欧洲天然矿泉水占比在 80%以上,而且风味水、气池水消费较多，瓶装水定位更像饮料。

包装形态:大包装VS 小包装。1)海外对比:美国包装水经历从大到小，日欧小包装为主。美国包装水直饮消费为主，早期驱动为居民对市政供水系统的不信任，面向家庭和企业的大包装水主导市场。后来 PET 瓶装水代替含糖饮料，购买便捷，市场份额由 20 世纪初的 24%提升至 67%。而日本欧洲瓶装水类似饮料，规格基本在 2L 以下。2)差异原因: 经济发展水平以及公共供水系统不同。天然矿泉水相比纯净水定位更高端，结构上的差异受制于消费水平的高低。另外，公共供水系统也是重要的影响因素。比如我国自来水水质较差，大包装水除直饮外，还存在煮饭、泡茶、餐饮等多种消费场景。

竞争格局: 海外包装水市场有哪些玩家?欧美市场相对分散，CR5 不到 50%快消巨头、本地品牌和自营品牌三足鼎立。自营品牌凭借强大的渠道以及低价策略,在美国市场份额不断提升。日本包装水市场相对集中,CR3超过 60%,三得利、可口可乐、朝日等快消品巨头主导市场。

启示:中国包装水市场如何展望? 我国饮水环境目前与美国更为类似，包装水兼具刚需(代替自来水)和可选属性(代替饮料)。展望未来，1)小包装水放量增长时代已经过去，进入集中和升级阶段，首先可以看到份额向龙头企业集中，其次产品价格带的直接升级 (2元向 2.5元升级)以及产品结构的升级(纯净水向天然水、矿泉水升级)，有望打开小包装水价格空间。2)大包装水刚刚起步，多种消费场景涌现，量的空间可看更远。长期来看，预计大包装水与净水器同时存在，饮水机逐渐被取代。参照美国经验，大包装水人均销量在 37L-42L 之间，我国天花板还很高。近几年各龙头纷纷加码大包装，打造多种消费场景。以农夫山泉为例，企业围绕“天然水”概念加大推广，与餐饮终端合作打造“泉水火锅”，在社区展开水质测试等消费者教育活动。而且相比 550ml，5L 水经销商利润率更高，铺市率在逐步提升。