12月8日，京东健康正式于香港上市，发行价为70.58港元/股，若不行使超额配股权，以及扣除上市费用支出，募资净额264.57亿港元。

上市当天，股价收涨近56%收报 110港元/股，总市值超过3400亿港元，超越阿里健康，成为港股市值第一大互联网医疗上市公司。

疫情所致，京东上市敲钟仪式安排在了北京亦庄总部。京东健康CEO辛利军致辞时，特别感谢了刘强东：“正是他的战略格局和超前眼光，我们才能走得更远、更好、更踏实。”

回顾2013年，京东曾先后两次派出考察团队，研究布局医疗健康产业的可行性，都得出同一结论：“太难了”！彼时，刘强东力排众议执意要啃下这块硬骨头：“医药行业有很多需要解决的问题，机会巨大，你们要么做成，要么换人。”

2014年2月，医疗健康成为京东的独立类目进行运营，京东健康进入早期探索阶段。直到2017年7月，与江苏省泰州市政府达成“健康泰州”战略合作，才标志着京东健康正式成立。

截至2020年前三季度，京东健康营收 132亿元，年活跃用户数超8000万。

健康医疗中的“后来者”

商业作家马尔科姆·格拉德威尔在《异类》一书中，通过大量案例分析，得出了著名的“一万小时定理”，即一个人如果要成为某个领域的顶级专家，那就要持续专注至少1万小时的锤炼，换算成工作日的话，需要五年。

如若用企业的视角来衡量，能称得上管理学家大师赫尔曼·西蒙提出的“隐形冠军”，一个公司最少需要十年以上的沉淀。

环顾京东健康四周，早已强敌环绕，京东健康凭什么突出重围、后来居上？

垂直互联网医疗创业公司，起步早，多数以在线挂号、在线咨询为主，早期是流量玩法结合医药广告变现。

2009年，我国首家网上药店资质牌照下放，但在2015年前政策一直未放宽，直到当年全国首家互联网医院——乌镇互联网医院诞生，中国“互联网+健康医疗”产业进化到新阶段，而后无论国家政策都在给互联网医疗“松绑”，比如到现在已经可以在线购买非处方药、在线复诊、部分地区医保接入互联网医疗等等。

国家积极正向引导互联网医疗产业发展，也释放了行业红利。京东健康似乎早期预见到上述产业融合趋势，入局时就拿下来了医药电商牌照，且获得了首批互联网医院资质，构建了“医+药”的产业链闭环，这可从业务横向广度与纵向深度来理解。

 京东健康招股书中商业模式构成

简而言之，京东在供应链体系方面的能力，在各业务板块得以被充分利用、发挥出最大价值。在零售药房方面，形成京东健康以B2C（自营）、POP（平台）和O2O（全渠道）相结合的运营模式，为消费者提供便捷服务。

整合线上第三方医药品牌商家及线下药店资源，与自营京东大药房形成互补，并开辟了线上至线下的全渠道，，今年上半年已覆盖城市200多个城市，为用户提供当日达、次日达、30分钟、7*24快速送达服务。

在线医疗健康服务方面，京东健康的京东互联网医院与线下医院及医疗健康机构合作，为患者提供专科诊疗、预防、康复及健康管理方面的服务。截至9月20日，京东健康拥有超过6.8万多名医生。

京东健康能突出重围的另一关键因素是，京东平台以及供应链在正品、品质、服务方面，有多年的积累，用户口碑沉淀，直接帮到了京东健康品牌信赖度的构建，用户在业务转化层面的效果明显。

刘强东受父亲驶船货运生意的影响，衍生出自己创业经营中的“三毛五理论”——当京东能赚一块钱利润时，绝不吃独食，只拿七毛，另外三毛留给合作伙伴；拿走的七毛，分三毛五给团队，剩下的三毛五用来发展公司。目的是细水长流，创造长期价值。

事实上，“三毛五理论”不仅是京东集团能做大做强的健康生态理念，更是与社会及产业生态伙伴的分享精神，及社会责任的价值体现。同样，京东健康也在实践传承这一理念。

基于“医+药”的全产业链互联网健康医疗解决方案，京东健康帮助药企、医疗器械供应商及合作的线下零售药店进行数字化转型，为合作伙伴缩减了中间环节，极大的提高了医疗健康的产业效率。比如，京东健康能利用大数据，为药品和医疗器械供货商提供反向定制（C2M），帮助其开展产品研发。

线下就医，人们大病小病都往三甲医院跑，看病“三长一短”（挂号、候诊、取药时间长，就诊时间短），以及各地域医疗资源不平衡等问题，急需互联网方式来解决。

京东健康与国内多家三甲医药合作智慧医院解决方案，在解决人们传统就医方式中的痛点同时，用互联网技术手段大大提高了线下医院信息化能力，提高了服务质量和服务能力。

此外，京东健康利用大数据能力，对于医生而言，基于“互联网+”能提供更智能化的工具和更丰富的资源，帮助医生高效开展患者管理和相关学术研究，并增加阳光收入。同时，京东健康能为医生打造个人平台，帮助入驻医生在平台上长期发展。并帮助医生高效开展患者管理和相关学术研究，并增加了阳光收入。

在推动国内互联网医疗行业发展的同时，京东健康具备了自我造血的能力。剔除公允价值变动和非经常损益项目，2017年至2020上半年，公司净利润率保持在3%—4.5%。

今年初疫情爆发，线下医疗资源急为紧缺，患者去医院看病，存在极大的交叉感染风险。此时，互联网医疗在线优势充分发挥了积极作用。

疫情期间，京东健康第一时间上线“防范阻击新型冠状病毒肺炎”免费在线问诊平台，对所有人提供免费医生咨询服务，特别为一线医务人员提供免费心理疏导热线服务。

与此同时，京东健康还紧急上线多款产品，保障全国用户在线购买药品和医疗器械。1月下旬上线至4月底，京东健康免费在线问诊服务已累计服务用户超过1100万人次。为解决慢性病群体续方购药问题，京东健康在疫情期间推出了“慢性病患者断药求助登记平台”，帮助他们解决药品短缺问题。

由京东健康的实践可以看出，当前互联网医院已从最开始的在线问诊模式，逐步演变成囊括在线问诊、远程治疗、处方外流、送药到家等一整套闭环，成为公立医疗资源的有效补充。

技术与服务，加速渗透“云医院”

随着5G普及、AI与物联网技术的创新，同样会将互联网医院“云医院”的发展带入新的篇章。

国内医师多点执业在线下已经发展10余年，在互联网医院同样可以复用。只要医生选择在线执业，那就不再有地域限制，医生的服务能力与效率在AI技术的辅助下，也将得到最大程度释放。

技术介入、模式创新的运用尝试，也是行医过程中的责权明晰、医患关系的良性循环......

但不管怎么变，互联网医院只是服务方式变了，诊疗内容和服务内容的本质都没变，服务主体也没有变化，必须依托线下实体医疗机构。推进在线医疗大发展，肯定也不是停留在在线挂号、预约、问诊等阶段。

由此，我们能预见未来“云医院”一定是线上线下（渠道）深度融合的产物。线上，不是传统医院的强项，仅把线下物理空间和服务流程的在线化；线下，深度医疗服务场景的搭建，全科+专科医生的运营管理，也不一家线上医疗公司能独大的。

所以，在尊重专业的社会分工，医生、医疗资源在线平台的共享，或许是医院、医生、患者三者之间强关系的信任纽带。在此基础上形成“云医院”，才是我们难以拒绝的选择。

同样，京东健康也在积极拥抱“技术+服务”持续渗透医疗产业这一趋势，创造更大社会价值。向技术和开放服务要未来的增长红利，路径与鲸商此前分析京东物流的报道类似。

事实上，京东健康已经在实践“AI+医疗”的路线。2020年上半年，其日均在线问诊量近9万人次，如此大咨询量早已无法仅靠人工受理，京东健康通过自主研发的智能问诊助手、智能处方审核助手等辅助医疗工具，提升服务效率与质量。

目前，京东健康以云计算、大数据、AI及IoT技术为依托，将医药供应链、互联网医疗、智慧医疗与健康管理四个模块有机整合，实现了从线下医疗到线上服务、从前期问诊到复诊、康复的全生命周期、全场景覆盖。

在京东健康上市招股书中，我们也能看到其IPO募资所得资金，约30%在未来24至36个月将投入到技术研发中去。

如果将上市作为京东健康发展的分水岭，那它已经搭建了较为完善的业务生态，明确了“医+药”的战略方向，并创造了一定的社会价值与商业价值。因此，未来我们再审视这家公司时，技术与服务能力的提升，会是一个持续关注指标。