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作者微信公众号：新零售参考（ID:xlsck360）

作者 | 廖一帆

要说2024年零售界，最具话题性的无疑是永辉。

从上半年由”古希腊掌管商超零售的神”——胖东来主持的爆改，到下半年开始面向全国门店进行自主调改。

永辉的”重生“可以说是中国零售业里的一大新气象。

而就在昨日（9月23日）晚间，永辉超市发布股权转让协议暨第一大股东变更协议的公告。

永辉，这个尚处于变革阵痛期的零售巨头，就在昨日，迎来了它的全新纪元。

第一大股东，易主名创优品。

然而，突然宣布的收购案，却让名创优品股价暴跌。

那么，名创收购永辉到底产生了何种化学作用，令名创股价跌至冰点。

01

名创优品斥资63亿

成永辉最大股东

昨日，永辉超市的新东家名创优品正式取代牛奶有限公司成为最大股东，而京东系的持股比例降至5%以下，仅为2.94%。

图源：永辉超市官网

而目前，永辉超市的创始人张轩松、张轩宁兄弟分别持有8.72%和7.00%的股份。

据了解，截至上半年，名创优品持有的现金及现金等价物高达68.69亿元，与此次交易的62.7亿元基本相当。

可是，这场收购似乎并没有给名创优品带来股价上的提振，9月23日美东时间，其股价盘前就大幅下滑，盘中跌幅超过19%，最终收盘价为13.72美元，市值蒸发至约43亿美元。

而在A股市场，永辉超市的股价在9月23日收盘时为2.25元每股，总市值204.2亿元，远低于2018年的千亿市值高峰。

值得一提的是，腾讯系在2017年末以每股8.81元的价格投入42亿元，获得了永辉超市5%的股份，目前的市值仅剩约十亿元。

而京东系在2015年以43亿元的价格拿下了永辉超市10%的股份，此次收购前，京东系已经进行了减持，看来这场长达十年的投资并非是一场赚钱的买卖。

02

名创股价”血崩“

创世人亲自辩护

据了解，就在收购消息公布后，名创优品的股价大跌一度超过30%!

图源：百度股市通

就有观点分析认为，永辉同样作为A股上市公司，该收购案或存在溢价收购现象。

而名创的股价暴跌也可能意味着投资者们其实并不看好收购永辉。

并怀疑交易可能存在幕后协议等等，由此存在诸多潜在疑问和不确定性。

面对股价的暴跌和外界质疑声音，据媒体报道，名创优品创世人叶国富也发文辩解：“我希望大家给点耐心，我希望大家相信我的眼光，我是一个不仅在中国看，还在全球看零售业的别的地方我会做错，但在零售这一块，我绝对不会做错的。”

叶国富还表示，“永辉现在价格是最低点，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定没我的机会了。”

那么，这桩看似以小吃大的收购案，名创到底是为何而来呢？

叶国富表示，过去十几年，他走遍了全球，看过各种各样的零售业态和模式之后，发现比Costco山姆和Trader Joe's更优秀的零售模式是在中国，那就是胖东来模式。并且有望打造成为“中国版山姆会员店”。

他认为胖东来模式是中国超市的唯一出路。

于是，在看了两家胖东来调改后的永辉店后，决定“出手”永辉。

叶国富认为，凭借20多年的经验，他对判断一家门店赚不赚钱，模式能不能成功很有信心。

总的来说，叶国富首先看重的是永辉超市调改后的零售精神，就是回归零售本质，关注消费者、自身和产品。

其一，从品牌战略方面来说，叶国富就直接指出永辉经过胖东来“帮扶调教”，未来几年将为中国零售业创造新标杆。

投资后名创优品与永辉战略协同，名创优品将借助永辉优势快速升级，名创优品也能将自有品牌资源、经验赋能给永辉团队。

其二，从价值方面来讲，永辉业务规模庞大，现金流稳健，有潜力成为名创优品利润增长引擎。

名创优品与永辉有协同效应，符合公司整体战略和股东利益。

叶国富也期待着收购后实现1+1远远>2的效果，看好中国线下零售行业发展

其三，从经营风险角度来考量，永辉超市也可以进一步助力名创优品线下零售布局，并抵御业务风险。

而此前，新零售参考也多次报道了永辉各个门店爆改。

据报道，永辉超市郑州门店首日业绩就告捷达到188万，是调改前的14倍，日均客流量更是调改前5.3倍。

西安门店客流和营业额也呈现增长态势。在试营业首日便迎来了客流激增，客流量超过1.4万人，销售额高达151.43万元！

在此前的报道《一夜之间，山姆翻车，永辉翻500%！》中，福州门店首日营业额110万，日均营业额较此前翻了6倍，客流量更是一跃到从前的6.5倍。

图源：永辉超市官网

从名创优品方面来看，名创也是看重了永辉超市的门店网络、物流实力、客户群体以及数字化能力，打算利用这些优势，结合自家品牌的独特定位和经验，低成本开发出更具市场竞争力的自主品牌产品，从而提升永辉超市的差异化竞争力。

表示，双方的合作将资源共享，进一步扩大规模经济效应，优化成本结构，并为名创优品在日用品零售领域的投资和运营开辟新天地。

名创优品的CFO也公开指出，永辉超市的当前估值极具投资吸引力，投资成本相对较低，安全边际较高，对永辉超市的转型升级前景充满期待。

之前，胖东来的下场爆改曾让永辉超市成为焦点，现在已有不少店铺完成改造，重新开业，变化巨大。

但这样的热度是否能够持续，仍需要时间的检验，毕竟还是要等到永辉10城市调改的最终结果。

而根据永辉的最新财务报告，2024年上半年，永辉超市的营收同比减少了10.11%，净利润更是下降了69.94%。

从历时性来看，近三年永辉超市的营收也是连续下滑，2021年至2023年连续三年亏损，亏损总额高达80亿元。

图源：永辉超市官网

名创优品到底能为永辉带来哪些结构性的改变？永辉又是否能将胖东来模式传递给名创，让两家巨头能借胖东来之东风美美与共，仍旧是个未知数。

不得不说，永辉的流量很大程度上是胖东来给的。

从上半年的爆改到下半年自主学习胖东来，引入胖东来的商品结构，胖东来无疑成为永辉的救星。

那么，胖东来到底在哪些方面爆改了永辉，笔者在这里也罗列了以下几个方面：

在永辉过去主打的生鲜区域，胖东来团队的爆改之手涵盖水产品、肉类、冰鲜肉质品、蔬菜水果、冷冻素食快餐等，主要在提升产品品质，把永辉的基本盘——生鲜领域维护好。

另外，作为调改重点，胖东来团队针对性的扩大烘焙区、现场加工区、熟食区，这些是顾客停留最多的地方。

而超市本身，产品调整自然是绕不过去的，永辉调改的门店在暴改后下架80%的单品，新增92%单品，保留一线品牌和特色商品，商品结构达到胖东莱90%以上。

图源：新零售参考拍摄

而在最难学，其实也是最考验永辉是否学到胖东来真经的员工待遇方面，永辉爆改的门店普通员工工资从2800元提升至4500元，主管级别从4500元提升至8000元，工作时间不超过8小时，并且增加年假。做到了切实的待遇提升

总体而言，生鲜既是永辉超市的念兹在兹的基本盘，也是调改的重点。

03

零售巨头收购潮

胖东来或成最大赢家？

近年来，我国零售行业迎来了新一轮的并购潮。

回想过往，2017年，阿里宣布收购高鑫零售、银泰；

2019年，苏宁收购家乐福中国；

今年，物美集团更投入重金收购麦德龙中国，

可见，不断有商业大佬盯上了零售这块版图。

如今的名创优品大笔投资永辉，这些动作都显示了各大企业对零售业态的高度重视。

然而，在尝试用“新零售、数字化”等概念改进商超业态的过程中，最终能有起色者寥寥无几。

有观点认为，永辉超市自身的问题也不容小觑。

线下的粗放式开店打法，让它远远落后于对生活有要求的中产阶级所偏好的好市多、山姆。

放在线上平台，它又败于社区团购、拼多多、美团等强敌，甚至朴朴超市也成为其竞争对手。

在这关键时刻，有人提出“Made胖东来 again”。

必须承认，这无疑是一个看似极具诱惑力的口号，但将胖东来单店少量精品模式平移至永辉近千家的管理体系，如同让千里马驰骋于泥潭之中，商业模式的重整，人才培训和更替，都是一道道难题。

而名创充足的现金流，商架式的供应链和产品管理，以及丰富的销售经验，都让这次收购存在一定的协同效益。

在市场估值偏低之时，投资永辉，或许能够迎来拐点，获得可观收益。

资本市场是短视的，收购价格必须考虑市值因收购消息下跌的风险。

在这场购并大戏中，各方角力，如同一场激烈的棋局，每一步都扣人心弦。

直到投资者能够收获比较正面的回报，这场戏才会落下帷幕。

最后，零售业态的数字化转型是一场机遇与挑战并存的变革。只有紧跟市场动态发展趋势，积极应对各种内外部挑战，才能在激烈的市场竞争中持守住自己的零售版图。