文丨黄芳华
出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

表面看来，作为二级市场的著名白马股——老板电器最新财报依然光鲜，但牛刀财经发现，这是老板电器非常马虎的的一份财报。

4月19日，老板电器发布了2021年年报。数据显示，总营收为101.48亿元，同比增长24.84%，首次突破百亿大关；归属于上市公司股东的净利润13.32亿元，同比下降了19.81%，这也是其上市以来净利润首次负增长。

但以单季财报计算，老板电器2021年前四个季度的营收分别是19.08亿元、24.18亿元、27.45亿元、30.77亿元，同比增速分别是50.77%、24.28%、13.65%、12.09%。

除了营收同比增速季度性下滑外，老板电器2021年最后两个季度的同比营收增速还低于上年同期。

更让人哭笑不得的是，在年报概述部分的一句话惊呆了它的投资者们——公司实现了“营业收入101.48元，同比增长24.84%”。

有媒体统计说，这份财报中至少出现了18处低级错误。在老板电器股吧里，不少股民调侃称，“老板辛苦了，一年才入101元”，“老板电器，真的该换老板了”。

4月23日，老板电器紧急发布公告对书写错误更正，并表示“信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；对广大投资者深表歉意。”

公开信息显示，老板电器最早成立于1979年，总部位于浙江杭州。

目前老板电器的董事长是其创始人任建华，任建华在1979年创办了老板电器，至今已有近43年历史。他在2010年12月带领公司登陆A股市场，2013年卸任公司总经理一职，将公司的管理交给了其子任富佳，后者出生于1983年，是一位典型的80后“少帅”。

有媒体称，任建华在儿子初中时就已经做了长远的接班人计划，公司一上市就将总经理职位交给了儿子。过去了9年，任建华通过直接或者间接的方式持有公司37.7%的股份。

对于80后的任富佳来说，如今老板电器面临的竞争环境，也考验着其自身的能力。

自2010年上市以来，老板电器一直以白马股的形象闻名于二级市场，其曾在五年之内暴涨20倍。但经历了连续多年的增长之后，这匹疲惫的白马似乎已经跑不动了。

与此同时，受应收票据和应收账款规模持续增加的影响，老板电器增收不增利的现象正在加剧。据财报显示，老板电器坏账，主要原因可能是踩雷恒大。

公开数据显示，老板电器曾与超过七成的百强地产企业实现合作。并且，在2018年上半年，房地产精装修厨电配套市场，老板电器市场份额高达39.9%，稳居行业第一。

从其财报中也可以看出，2019年～2021年，老板电器工厂渠道收入占比分别为18.01%、22.58%和19.48%。

然而，成也萧何败也萧何。在房地产企业频频暴雷的当下，与之捆绑密切的老板电器自然不可能全身而退。

除此以外，老板电器俨然走到了瓶颈期。

2021年，老板电器收入101.48亿元，同比增长24.84%。而2018年——2020年的增速分别为5.81%、4.52%和4.74%。

据了解，老板电器的产品结构虽不算单一，但是第一品类群的老三样：抽油烟机、燃气灶、消毒柜等，业绩贡献占比过高，二、三品类群的成长却严重不足，至今也未占据其半壁江山。

与此同时，其油烟机业务的已经逼近天花板，由此也导致老板电器的增长十分承压，甚至短时间难以突破瓶颈。

而且，随着消费升级大潮的来临，国内厨电市场已经升级换代，各种蒸烤类产品、洗碗机产品层出不穷，但是老板电器却并没有抢占太多市场。

吃老本，凭借抽烟机、燃气灶以及消毒柜这老三样撑起高端厨电的招牌，是真的不能够了，老板电器最近的一些动作，也证明了老板电器开始寻求突破。

在今年3月底，在老板电器2022中国新厨房科技新品发布会上，发布了老板电器全新一代高性能集成灶，正式进军集成灶品类。

值得注意的是，在2021中国家电流通大会上，老板电器的副总裁何亚东曾炮轰集成灶，称其技术不成熟，只适合小户型，规模小做不大。

而另一端集成灶产品却逆势上扬。据奥维云网数据显示，2021年集成灶市场规模已达304万台，销售额256亿，零售量同比增长28%，零售额则同比上涨41%。

老板电器自我打脸背后，更多的是老产品增长乏力当下的无奈。

再加上房地产市场下行，对于在厨电产品领域能拿得出手的一直是抽油烟机、燃气灶、消毒柜等老几样的老板电器来讲，更是雪上加霜。

但老板电器的新产品短时间内仍撑不起大旗，毕竟入局较晚，还未有十足的技术和经验积累，四面楚歌下，仍难有较大突破。据其2021年财报显示，其集成灶占营业收入比重仅为3.22%，收入仅为3.26亿元。

据公开报道，2018年老板电器的董事长任建华曾公开表态：“未来三年，老板电器研发投入占比将从3%提升到5%。”当年他们的研发投入占比为3.95%。

但在2019年、2020年和2021年，老板电器的研发投入分别是2.995亿元、3.033亿元、3.66亿元，分别占当年营收的比例为3.86%、3.73%和3.61%，不升反降。

不仅如此，行业的竞争也变得愈发激烈，老板电器正在“掉队”。

在业内，老板电器最大的竞争对手方太，在2021年上半年的5000元以上的高端吸油烟机市场中位居行业第一，零售额占比达到40.71%，早在2018年营收就突破了百亿元，拥有的专利数量及发明专利数量也远超老板电器。

与此同时，华帝股份、火星人也都在研发费用上加码，尽管与老板电器的体量差距甚大，而美的、海尔更是在厨电的海外市场如火如荼。

首先，美的、海尔等综合家电企业利用其品牌优势，不断在厨卫领域发力。从销售总额来看，美的集团厨电产品规模已经在2017年超过老板电器，位居上市公司第一位。

与此同时，外资品牌近两年也在加速进入国内厨电市场。除西门子以外，惠而浦、AEG均在2018年宣布其厨电产品进入中国市场。

相对于定位于中端的海尔、美的等品牌而言，外资品牌则定位高端，这给同样深耕高端市场的老板电器所带来的冲击力不容忽视。

老板电器除了要面临传统玩家和新玩家的竞争，还要面临海尔、美的等跨界玩家，如何保持自己持续的竞争力成为接下来在市场表现的重点。

而这就取决于，投资者到底是看短期业绩还是相信老板电器的新故事。