时隔两个月，SEC（美国证券交易委员会）再次大笔一挥，点名四家中概股企业进入“预摘牌名单”。

继京东、拼多多、滴滴等之后，中国互联网双寡头之一的阿里，终于被盯上了。

01

阿里列入预摘牌，

市值闪崩2000亿

7月29日，已经两个月没有动静的SEC再度扩容了其预摘牌名单，这一批次中，共有阿里巴巴、蘑菇街等4家中概股企业上榜。

作为我国电商龙头，阿里的上榜无疑备受关注。因为这意味着，阿里巴巴朝着被美国证券交易所强制退市的方向又近了一步。

在所有被列入预摘牌名单的中概股公司中，阿里也是规模最大的一家。受其自身知名度以及“预摘牌名单”的特殊性影响，这一事件迅速成为网络热点。

与此同时，在此消息的利空影响下，阿里股价再度迎来大跌。

●  来源：雪球 

截止7月29日美股收盘，阿里跌超11%，报收89.37美元/股。短短一天时间内，阿里市值便蒸发了约300亿美元，折合人民币约2000亿元。

事实上，这已经不是SEC对中概股的首次“制裁”了。自今年3月起至今，已有超150家中概股企业被列入“预摘牌名单”，这一数字占据了所有在美上市中概股企业总量的一半。并且，由于无法在限期内证明不具备摘牌条件，已有153家企业从“”预摘牌名单”被转入了“确定摘牌名单”。

依据美方《外国公司问责法》，被列入预摘牌名单的上市公司需要在15天内证明自己不具备被摘牌的条件，否则将会被转入“确定摘牌名单”。进入确定名单的公司若在3年内无法满足检查要求，则会被强制退市。

这其中的核心，则在于企业的“审计底稿”。受我国相关法律约束，作为呈现真实财务数据最重要文件之一的审计底稿，企业不得随意对外展示。而按照SEC要求，这一数据则必须向其提交，否则将面临退市风险。

●  来源：老板联播官方微博

今天上午，阿里也对被列入预摘牌名单一事做出了回应，称“将继续留意市场动态，遵守适用的法律法规，并努力保持同时在纽交所和香港联交所的两地上市地位。”

然而关于这其中的博弈，并非几家公司可以扭转。对于列入“确定摘牌名单”的中概股公司未来是否会被强制退市，还需要取决于中美双方审计监管合作的结果。

尽管目前而言，被列入预摘牌名单还不代表一定会被摘牌退市，但在如今的中美大环境下，风险不可不防。

换句话说，阿里必须做好未来从美股摘牌的准备。

02

两手准备，

阿里申请双重主要上市

毫无疑问，对于阿里，乃至整个中概股而言，在美退市都将是一项巨大的打击。一旦失去美股市场，阿里的庞大体量也将难以容身。

并且，目前阿里在港股市场还处于二次上市地位，一旦其在主要上市地（纽约）被强制退市，那么在香港的上市地位也将受到影响。这柄达摩克利斯之剑，高悬于每个中概股公司头顶。

为尽可能减少风险，应对单一市场的不确定性，回港上市已经成为中概股的新潮流。知乎、贝壳、小鹏等公司均是如此，阿里也作出了同样的选择，以对冲风险。

●  图源：阿里巴巴集团公告

7月26日，阿里巴巴发布公告称“将会按照香港上市规则申请香港为主要上市地，预期将于2022年年底前生效。”

当其在港交所主要上市后，阿里将在港股和美股拥有同等的上市地位。这意味着，届时即便阿里在美股退市，也不会影响其在港股的上市地位。

做足了两手准备，阿里才有继续前行的勇气。

阿里公告表示，当相关流程完成后，阿里将成为在美国纽约和中国香港双重主要上市的公司。其于美国挂牌的存托股和在香港上市的普通股可以互相转换，投资者可自由选择一种形式继续持有阿里股票。

对于阿里这一流通市值超2万亿港元的优质龙头企业，此次回港主要上市也具有着标志性的意义，中概股的发展将走向一个新的篇章。

然而即便找好了退路，相比于目前的美股主要上市形势而言，依旧属于“下策”。

●  图源：阿里巴巴集团官网

相较于美股，香港市场对国际资金的吸纳度要明显不如。今年上半年，阿里在美国市场的日均交易量约32亿美元，而在香港市场，则仅有7亿美元左右。这意味着，一旦阿里美股退市，回归港股，势必将面临着流动性短期大幅萎缩、股价下跌等情况。

对于内忧外患下的阿里而言，这绝不是个好消息。但在这一特殊时刻下，港股主要上市终归是种紧急避险的最好选择。

03

内忧外患，阿里黑暗时刻

如今的阿里，确实处在一个较为黑暗的时刻，不复当年辉煌。

2014年便赴美上市的阿里，历经6年迭荡，曾在2020年触及股价历史最高点，达319.32美元/股，市值高峰8600亿美元，成为仅次于苹果、微软、谷歌、亚马逊和阿美的世界第六大巨头。

然而在此之后，阿里一路狂跌，如今其市值仅剩不到2400亿美元，跌去了整整7成，几乎相当于两个“A股股王”贵州茅台的体量。仅在7月份，阿里股价累计跌幅便超过了20%。

除了在股市的持续遇冷，面临退市风险外，阿里自身业务发展也遭遇了瓶颈。

●  图源：雪球

据其最新发布的2022财年年报显示，尽管财年内阿里营收再度增长，达到了8530.62亿元的新纪录，但净利润却大幅收缩，同比减少67%达470.79亿元；归属于普通股股东的净利润也同比下降了59%。

完全被腰斩的净利润，意味着阿里所遭受的竞争压力正越来越大。

在国内电商基本盘上，阿里正面临着京东、拼多多、抖音、快手等对手的持续施压。随着短视频、直播带货的兴起，阿里传统的“人找产品”平台模式不再成为唯一的电商选择，新玩家们正在不断蚕食老牌巨头的领地，许多消费者在休闲娱乐的同时，便完成了一整个电商购物流程。

当这些映射到财报上，便出现了阿里核心电商业务的萎靡。2022财年，阿里核心电商业务GMV为79760亿，剔除其中的高鑫零售并表、批发业务影响后，相较于2021财年的78170亿，首次出现了负增长现象。

●  图源：阿里巴巴集团官网

除电商业务外，被寄予厚望的云计算才刚刚实现全年的微弱盈利，距离扛起阿里的大旗还需要不短的时间；其他的本地生活、菜鸟等业务，全都处于亏损状态中。

截止目前，核心电商业务依旧是阿里的营收支柱，然而随着其GMV负增长、净利润贡献大幅下降等情况出现，可以说，阿里遇到了大难题。

内忧外患下，阿里正遭遇前所未有的黑暗时刻。

低谷之时，该如何走出困境？

“我们的应对之道的基本原则是‘坚定信心，积极应变，做好自己’”，张勇在股东信中如是答到。

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