本文系作者授权首席营销官发表，转载请联系该作者

作者：陈晓京

作者微信公众号：斑马消费（ID：banmaxiaofei）

佳沃食品3年前亲自布下的雷，最终炸晕了自己。

2022年，公司巨亏11.10亿元。罪魁祸首就是对智利三文鱼公司计提商誉减值，导致归母净利润减少近10亿元。

受此影响，公司触发监管规定，并被实施退市风险警示，迎来上市以来至暗时刻。

01

商誉爆雷

三文鱼最终还是“咬人”了。

4月7日，佳沃食品（300268.SZ）披露2022年度商誉减值测试报告，直接将自己送上风口浪尖。有投资者在股吧直接放言，周一跌停板见。

这几年，公司重金布局海洋优质蛋白业务，已构建成以三文鱼、北极甜虾和狭鳕鱼为主的产品结构，并依托这些资源介入预制菜等领域。这样的业务布局，曾给予外界良好预期。

然而，这个肥皂泡彻底戳破了。

在1月底业绩预告中，公司就披露，因成本上涨、美元借款浮动利率上升，以及消耗性生物资产公允值有所下降，智利子公司Australis Seafoods S.A.（下称：Australis）计提商誉减值12亿元至18亿元。

7日，靴子落地。公司2022年度资产减值损失合计13.08亿元，主要为商誉减值损失约12.29亿，Australis成为最大的雷。仅对Australis的商誉减值，就影响当期归母净利润9.97亿元。

2022年，公司营业收入55.28亿元，同比增长20.24%，归母净利润亏损11.10亿元，同比暴降284.45%，亏损额上年的2.89亿元大幅增长。

值得一提的是，2021年公司出现亏损，也与Australis计提商誉减值有直接关系。

02

4年巨亏超22亿

2012年，联想成立佳沃集团，负责拓展食品和农业板块业务。2017年，佳沃集团受让桃源湘晖持有的万福生科相关股权，获得公司控制权，并将上市公司更名为佳沃食品，主营业务从稻米精深加工和销售，变更为海洋产品贸易、加工和销售。

在此之前，佳沃集团旗下有水果、饮品和主粮等业务，旗下佳沃鑫荣懋已是国内最大水果全产业链企业，佳沃蓝莓和猕猴桃，备受中产群体青睐。

作为联想系实施农业梦的重要上市平台，佳沃食品一开始就被寄以厚望。

2017年起，公司先后收购青岛国星、Australis，锁定了北极甜虾及狭鳕鱼、三文鱼等上游资源。

然而，公司2019年刚将Australis收入囊中，即遭遇外部环境变化，三文鱼在国际市场的消费需求进入疲软，公司的三文鱼业务遭遇严峻挑战。

2019年-2021年，Australis分实现净利润1.00亿元、-5.21亿元和8319.38万元，2022年消费市场逐渐回暖，Australis艰难盈利1.24亿元。

经过多年倾注培育和发展，三文鱼已是公司核心业务，去年收入42.70亿元，占比77.25%。同时，依托子公司青岛国星涉足北极甜虾和狭鳕鱼业务，收入10.66亿元，占比19.29%。

尽管有鱼有虾吃，佳沃食品的日子依旧艰难，2019年以来连续亏损，4年合计亏损达22.38亿元。

03

提前卖鱼解渴

左手虾，右手鱼，佳沃食品举起资本的大棒，在极短时间内即成为国内三文鱼一哥。

如果说，2017年，公司小试牛刀，以1.92亿元收购青岛国星55%股权。两年后，公司豪掷9.21亿美元，完成对智利三文鱼企业Australis的收购，可谓孤注一掷。

要知道，在这宗收购前的2018年，公司归母净利润才2453万元。蛇吞象最终难以消化， 2019年公司投资活动产生的现金流量净额为-62.85亿元。

之后，佳沃食品先后通过大股东和银行借贷来缓解资金压力，导致财务成本剧增。

2019年-2022年利息支出分别为2.33亿元、4.11亿元、2.64亿元和4.10亿元。这4年里，公司仅在2020年对大股东佳沃集团完成一笔4亿元定增，后者持股比例升至46.08%，可资金压力并未有所缓解。

截至去年末，公司1年内须偿还有息负债规模14.6亿元，其中主要是银团并购贷约11亿元，公司称将通过再融资偿还。同期，公司可动用资金十分有限，货币资金仅2.51亿元，其中受限资金5049.94万元。

截至2022年末，公司总负债112.1亿元，资产负债率100.57%，还有多少资方愿意参与再融资？

鉴于运营资金紧张，佳沃食品去年末已提前收获约7000吨大西洋鲑和鳟鱼，用于缓解2023年上半年的资金压力。导致的直接后果是，水中的大鱼数量较少，且大部分鱼都低于计量标准。

提前把大鱼都卖了，以后可怎么办？