前不久，赴美上市的云米发布了2022年年报，营业收入为32.33亿元，同比下降39.05%；净利润为-2.76亿元，去年同期为8861万元，由盈转亏。

这意味着，云米七年以来第一次全年亏损，加深了资本市场的担忧。

那么，云米的股价近期跌破1美元，距离“退市”还有多远？业内率先高举“全屋智能”旗帜，为何没有成为云米的“王牌”？云米不能打了，背后是何道理？

01

“三分天下有云米。”云米科技创始人兼CEO陈小平曾如此放言。

作为昔日的独角兽，陈小平对未来底气十足也不为过，毕竟云米起家可谓顺风顺水：以净水器起家的云米，依托小米生态链做大，涉足冰箱、电视、油烟机、洗碗机、洗衣机热水器等细分领域，涵盖智能客厅、智能厨房、智能卧室等生活场景。

毫不夸张地说，除了没有手机，云米就是小米的“袖珍版”。

更为关键的的是，云米一度颇受资本市场厚爱。

从2014年5月诞生到2018年9月上市，云米耗时仅52个月，登陆纳斯达克的第一天，收盘价为9.08美元，市值为7.09亿美元。

彼时，云米为资本市场讲了一个“全屋智能”的故事。

这个故事成功打动了资本市场，云米的市值创下13.34亿美元的历史高点，好不风光。

然而，故事终究是故事，最终还是要用业绩来说话。

2018年至2022年，云米的营业收入分别为25.61亿元、46.48亿元、58.26亿元、53.04亿元、32.33亿元，增速分别为193.3%、81.5%、25.3%、-8.96%、-39.05%，呈现逐步下滑的趋势；净利润分别为6536万元、2.922亿元、1.733亿元、8861万元、-2.755亿元，增速分别为-29.90%、347.03%、-40.68%、-48.88%、-410.95%，呈现整体萎缩的趋势。

云米的净利润

唯一值得说道的是，毛利率从2021年的22.6%提高到2022年的22.8%，但也未能阻止云米继续走下坡路。

反映到资本市场，则是用脚投票。

截至2022年4月12日，云米股价为0.92美元、市值为6360万美元，以此计算市值最大跌幅高达99.52%。

更为麻烦的是，云米站到了“退市”的悬崖。

据纳斯达克的规定显示，上市公司每股价格跌破1美元，且这个状态持续30个交易日，将收到退市警告，而被警告之后的90天内，仍不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。

一名私募人士告诉锌刻度：“股价和市值是公司生产经营的一面镜子，这方面不好说明基本面出了问题，如果云米再不努力加以改变，恐怕就要真的凉了。”

02

其实，云米对资本市场的态度也心知肚明。

事实上，云米也进行了节衣缩食，2022年总运营费用由2021年的11.605亿元下降至10.3650亿元，整体降幅为10.7%，“将继续优化成本，精简组织结构，提高运营效率，以提高公司的盈利能力”。

可惜的是，治标不治本。

云米的第一大业务为物联网@家庭投资组合，2022年相关的营业收入为16.20亿元，占总营收的比例为50.11%，具有举足轻重的地位；而2021年，该业务的营业收入为34.01亿元，高于云米2022年的总营收。

主业溃败

换而言之，云米的主业遭受重挫，这不是节衣缩食就能解决的问题。

须知，物联网@家庭投资组合正是云米“全屋智能”的基石，通俗易懂地说就是云米的“全屋智能”不能打了。

作为业界率先打出“全屋智能”旗帜的企业，云米一度成为行业的风向标，更是在2022年发布了一站式全屋智能解决方案“1=N44”，针对不同人群推出不同等级的套系，试图抢占智能家居的高地。

不承想，云米的愿景落空了，“全屋智能”业务同比下降了52.40%。

需要注意的是，无论是“全屋智能”或是智能家居，依然欣欣向荣：据IDC的数据显示，预计2022年中国全屋智能市场销售额将突破100亿元，同比增长54.9%；而据智研咨询发布的数据显示，2022年我国智能家居行业市场规模将达到6515亿元，同比增长12.33%。

一言以蔽之，行业向上，云米向下。

之所以如此，与“全屋智能”的竞争加剧有莫大的关系。

华为、小米、美的、海尔、格力等巨头纷纷下场，甚至引起地产头部玩家的兴趣，令“全屋智能”赛道好不热闹。

如此一来，云米与巨头们争夺消费者的认可，难度可想而知。

毕竟，无论是传统家电巨头，亦或是科技巨头，都不是云米能与之抗衡的，在品牌、研发、创新、资金、服务等方面，云米都明显处于劣势。

云米5G智能家庭中心总经理张帆在2022人居创新者大会上表示：“全屋智能产业发展过程中仍存在问题，一是各家的设备无法连通，二是数据也无法打通。”

从中可以看出，“全屋智能”最终走向生态之战，这恰好是云米的短板。

一名互联网观察人士告诉锌刻度：“云米的‘全屋智能’，以前主推单品，后来主推一站式全屋智能解决方案，也是有打造独立生态的考量，但打造生态说起来容易做起来可难了，非一朝一夕可成，问题在于巨头们会给云米时间吗？”

03

竞争加剧之外，云米还面临来自内部的沉重压力。

一方面，研发投入却跟不上。

“全屋智能”对技术提出了更高的要求，而技术的迭代需要不断的研发投入，但研发并非云米的底色。

2016年至2022年，云米的营销费用分别为0.21亿元、0.95亿元、3.79亿元、5.29亿元、5.97亿元、7.51亿元、6.15亿元，对应的营销费用率分别为6.71%、10.88%、14.80%、11.38%、10.25%、14.16%、19.02%，呈现逐年上升的趋势。

同期，云米的研发费用分别为0.30亿元、0.61亿元、1.24亿元、2.05亿元、2.66亿元、3.12亿元、3.00亿元，对应的研发费用率分别为9.58%、6.99%、4.84%、4.41%、4.57%、5.88%、9.28%，呈现滞涨的趋势。

不难看出，营销才是云米的底色。

更为关键的是，2022年“全屋智能”硝烟正浓，云米的研发费用不涨反降，拖了产品力的后腿。

一名业内人士告诉锌刻度：“云米一味追求大而全，但研发投入却跟不上，如何支撑旗下每年数十种产品的创新和研发？产品壁垒还没有建立，研发就先掉链子了，那拿什么去跟华为、小米拼？”

另外一方面，品控堪忧投诉频发。

在新浪黑猫投诉平台上，针对云米的投诉量累计为1578件，涉及热水器漏水、冰箱压缩机损坏、智能马桶裂口、洗碗机漏水、冰箱不制冷等质量问题。

图源：新浪黑猫投诉

此外，其他社交平台，也有关于云米品控堪忧的声音。

究其原因，云米是轻资产打法，制造环节依赖代工厂。

一名家电分析师告诉锌刻度：“求快一直是云米的核心诉求，特别是2020年之后有加速的趋势，正所谓欲速则不达，闪电扩张是以牺牲产品质量为代价的，口碑崩溃自然在所难免。”

总而言之，昔日的独角兽云米，上市之后变成“毒角兽”，“全屋智能”的故事讲了那么久，最后就是一个“卖家电”的。

这么来看，云米的苦日子还在后面。

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