业绩双降，涪陵榨菜上半年的日子并不好过。近日，涪陵榨菜发布了截至今年6月30日止的半年度报告。期内，该公司实现营业收入13.369亿元，上年同期的营业收入为14.218亿元，同比下降5.97%。归属于上市公司股东的净利润为4.705亿元，上年同期为5.163亿元，同比下降8.87%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.318亿元，上年同期为4.789亿元，同比下降了9.84%。

这支“榨菜茅”近期在资本市场表现也不尽人意。据公开报道，截至8月25日，涪陵榨菜的股价为16.8元，对应公司的总市值是193.9亿元。该公司股价曾在8月25日盘中触及16.74元，是该公司今年以来的股价最低点。

中泰证券8月28日发布研报称，给予涪陵榨菜买入评级，评级理由主要包括：需求表现疲软，Q2收入承压明显；高价青菜头投入使用，Q2毛利率大幅下降。中泰证券风险提示称：全球疫情反复及经济增速放缓；原材料价格波动风险；渠道开拓不达预期；新品推广不达预期。

与2022年整年的状况相比，涪陵榨菜的压力似乎还在延续，并有增无减。

涪陵榨菜2022年度业绩数字显示，当年实现营业总收入25.48亿元，同比增长1.18%，但也是其近10年来营收增速最低的一年。过往一年也被涪陵榨菜称为“重重压力”之年。涪陵榨菜在业绩快报中形容2022年是：“外部形势急剧变化、市场需求持续紧缩、业务战略推进艰难的重重压力”。

从利润端看，涪陵榨菜曾凭借提价及压缩成本等举措实现大幅增长。2021年11月，涪陵榨菜对部分产品出厂价进行了提升，上调幅度为3%-19%不等。2022年上半年其产品的出厂均价同比提升13.56%，其榨菜产品价格上涨14.40%。

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对于涪陵榨菜而言，虽然业绩难有亮色，但今年上半年依然完成了“三大战略任务”。

涪陵榨菜2023年半年度董事会经营评述显示，公司围绕“以榨菜为原点，复合拓品类，跨界拓市场，进行矩阵式发展”发展战略，推动“渠道+品类”双拓，重点完成“榨菜升级、下饭菜推广、榨菜酱上市”三大战略任务，并且拓展推出“开味说”辣椒酱、芝麻酱及麻辣花生休闲零食等产品。

具体来看，榨菜依然是涪陵的大单品，但泡菜品类的增势明显。数字显示，今年上半年涪陵榨菜的榨菜产品实现营收11.122亿元，营收占比83.19%，营收同比下降10.05%。泡菜产品营收1.38亿元，营收占比10.32%，营收同比增长31.46%。萝卜产品的营收为3944.43万元，营收占比为2.96%，同比下降28.78%。

其他产品的营收为4514.66万元，营收占比为3.38%，营收同比增长100.54%。其他业务收入为201.32万元，营收占比0.15%，营收同比下降14.83%。

榨菜与萝卜产品的销售量也有显著下滑：今年上半年榨菜的销售量为5.8万吨，较上年同期的6.59万吨下降12%；萝卜的销量为0.3万吨，较上年同期的0.34万吨下降12%；泡菜的销量为0.66万吨，较2022年同期的0.61吨增长8%。其他产品的销量为0.18万吨，较上年同期的0.17万吨增长6%。

对于涪陵榨菜而言，榨菜的库存也是挑战。上半年榨菜、萝卜产品的生产量也分别降低了11%、18%。泡菜产品的生产量同比提升了3%。今年上半年榨菜产品的库存量为0.66万吨，比2022年同期的0.57万吨增长了0.09万吨。

在战略定位专家、上海九德定位咨询公司创始人徐雄俊看来，榨菜市场规模不大，涪陵榨菜一家独大；而榨菜只是调味菜的一个品类，市场容量已经到了顶点。“即便涪陵榨菜是行业的领导者，也无法改变榨菜遇到品类增长天花板的事实。”

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就在近期，涪陵榨菜密集上新。8月2日，2023年涪陵榨菜新品发布推介会举行，现场发布了乌江榨菜酱，以及脆口榨菜芯、涪陵榨菜鱼调料、胭脂萝卜干等共计7种新品。

据介绍，这款标榜“全球首款”的新品乌江榨菜酱，采用创新脱脂技术，选用豆瓣酱和鲜脆榨菜硏制而成，既可烹饪，也可佐餐，目前有鲜脆榨菜酱、青椒榨菜酱、牛肉榨菜酱以及麻辣榨菜酱4个口味。

涪陵方面表示，下一步将按照“固内扩外、整体推进”的总思路，聚焦涪陵榨菜资源和品牌优势，以融合发展为主线，以市场需求为导向，以技术创新为抓手，全面提升榨菜产业链现代化水平，加快打造榨菜外贸转型基地暨全球泡（榨）菜出口基地，高水平构建“1+2+3”产业科创体系，努力把涪陵建设成具有国际影响力的未来榨菜产业科创基地。

谈及行业发展现状，涪陵榨菜方面认为竞争激烈的市场中，依然有空间。“行业属于完全竞争型行业，由于准入门槛较低，导致行业竞争非常激烈，行业内大多数企业利润水平不高。随着国家和消费者对安全环保和食品品质的要求不断深化，行业向规模化、品牌化、品质化发展，行业集中度有望进一步提高。”涪陵榨菜方面同时表示，“随着中国经济转型提质，城市化、工业化水平不断提高，居民消费需求不断拓展，新的食用方法、功能不断涌现，新的消费方式、消费场景不断出现，行业未来发展前景巨大。”

中国食品产业分析师朱丹蓬分析认为，榨菜赛道本身不具有大健康标签，未来增长也已触及天花板，所以尽管涪陵榨菜推出了减盐榨菜、休闲食品等，但该品类在中国并不新鲜，对其营收的帮助可能不会太大。涪陵榨菜需要突破自身天花板，还需投入大量的人力及财力等去做其他项目的布局。

值得关注的是，涪陵榨菜正在寻求更多外延机会。今年8月，涪陵榨菜董秘回应投资者关切称：“公司长期关注佐餐开味等亲缘行业企业，并在此基础上积极寻找并购等外延式发展机会，助力公司产品矩阵式发展。”在上半年董事会经营评述中，涪陵榨菜方面也表示，“结合公司未来发展战略，公司将进一步加大并购整合力度。”

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