北京时间3月26日，斗鱼发布了2023年第四季度及全年未经审计的财务报告。

财报显示，斗鱼第四季度总营收为12.96亿元，毛利润为1.26亿元，毛利率为9.7%，调整后净亏损为500万元。其中，直播收入为10.21亿元，广告及其他收入达2.75亿元，同比大幅提升226.5%。

更值得注意的是，2023年全年，斗鱼总营收达到55.3亿元，毛利润为6.84亿元，调整后净利润为1.54亿元，实现扭亏为盈，再次冲破盈利关。

这无疑是一份可圈可点的答卷。经历了优化成本结构的一年后，斗鱼一以贯之的“长期主义”发展战略渐显成效，亮眼的净利润数据成了最有力的证据。

令人倍感好奇的是，在宏观环境挑战不断的大背景下，为什么斗鱼依然能做到稳中有进、扭亏为盈？

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围绕游戏主轴，打开商业化新空间

从财报数据来看，2023年斗鱼的收入结构呈现出鲜明的优化趋势，非直播收入占比的提升尤其引人注目。

单看第四季度，斗鱼的广告及其他收入同比增长幅度高达226.5%，业务转型明显加速。放眼全年，广告及其他收入的占比也已提升至13.2%，非直播业务的增长态势为斗鱼注入了可观的盈利势能。

那么，在纸面数据无法概括的地方，究竟是什么促成了这一局面？

复盘来看，我们会发现，斗鱼收入结构的改善其实主要得益于它与游戏厂商的紧密合作。

2023年，依傍平台本身深入人心的游戏属性，斗鱼与腾讯、网易、米哈游等众多业内头部厂商巩固了良好的商业合作关系，并在此基础上协力探索更有效的游戏营销手段。

一方面，斗鱼与游戏厂商们携手进行了许多新鲜尝试，大胆开辟了一系列商业化新路径。

比如，针对传统的游戏道具、皮肤、周边售卖领域，斗鱼给出了行业罕见的新解法。去年，斗鱼联合游戏厂商、淘宝开启“游戏嗨购节”活动，邀请YYF、原神龙四爷、骆歆等8位头部主播为《原神》《英雄联盟》《CFM》《DOTA2》等大热游戏产品直播带货。

根据官方数据，活动期间直播间观看人数超过1200万，累计销售额近千万，斗鱼官方直播间更是成功登顶淘宝直播实时榜单，“游戏+电商”新模式可谓首战告捷。

在诸如此类的探索进程中，斗鱼既是组局者，也是破局者。它刷新了平台虚拟资源置换、游戏道具售卖等商业化活动，用创新模式提升用户对游戏内容的付费意愿和付费粘性。

另一方面，斗鱼也从不缺少正面宣发作战的深厚功力。

过去一段时间里，斗鱼加大了游戏效果推广的力度，将过往的主播商单推广逐步调整为以推广效果为导向的模式。同时，斗鱼还结合游戏产品的发行规律，针对关键节点推出丰富的营销活动，帮助厂商集中力量定点突破。

就拿2023年第四季度上线的重磅新游《元梦之星》来说，斗鱼专门为其开启了百万奖金开播激励及“元梦开星季”主播试玩活动。从结果看，斗鱼在《元梦之星》公测期的游戏开播人数及开播时长位居行业前列，有力推动了该产品及社区热度步步攀高。

事实上，在热门游戏的“BIG DAY”里，处处可见斗鱼托举的身影。

比如去年《逆水寒手游》上线时，斗鱼头部主播团曾开启“瓜分百万红包”的游戏推广活动，形成覆盖直播间、鱼吧、站外社媒等多渠道的推广矩阵，助力武侠江湖快速壮大出圈。

再比如延续《蛋仔派对》周年庆热度，斗鱼整合平台主播资源及PGC制作能力，推出了妙趣横生的全民竞艺直播综艺《蛋仔向前冲》，给众多玩家送去欢声笑语，官方直播间观看人数高达914万。

可以说，从新游上线到后续运营的各个阶段，斗鱼都在调动平台资源的前提下开动脑筋，反复打磨营销方法论。也正是在持续赋能好游戏的过程中，斗鱼为自己开辟出了宽阔的商业化空间。

02

坚持内容为王，占据核心用户心智

从另一个角度看，斗鱼赋能游戏厂商的前提，是对核心游戏用户的强大号召力。

是的，尽管外部环境复杂多变、伴有挑战，但斗鱼仍然在2023年稳住了用户大盘。财报数据显示，2023年第四季度斗鱼移动端平均MAU为5170万，环比保持稳定，季度付费用户为370万。

于是新的问题浮出水面：在注意力竞争趋向白热化的当下，斗鱼凭什么能留住广大用户的心？

要知道，早年间的直播赛道一度野蛮生长，“流量为王”曾是行业竞争初期的公认法则。彼时人们都相信，谁能签下知名主播，谁就能收获用户满堂喝彩。

然而随着行业发展进入新阶段，内容的重要性逐渐凸显，“内容为王”成为业界共识，平台竞争迎来下半场。因此，从“挖主播”时代一路突围的斗鱼也顺势而为，重新审视当下的用户需求，求解那道永恒的留存命题。

如今，斗鱼给出的答卷，便是高度差异化的内容生态。

为此，斗鱼进行了自上而下的架构调整，给“内容为王”的运营思路提供团队支撑。

2024年年初，斗鱼宣布简化公司组织架构，将公司重要的内容生态事业部重组为主播、赛事、厂商三大事业部，主动收缩部分低效业务，集中整合平台核心资源，最终梳理出内容生态的脉络所在。

具体到实践层面，斗鱼则积极行动起来，用完备的内容生态回应愈发多元的受众群体。

聚焦2023年第四季度，我们会注意到，斗鱼实际上构建了一种如同“金字塔”般的赛事布局。向上看，斗鱼转播了超过30场官方大型赛事活动，包括《英雄联盟》S13全球总决赛、《Dota2》Ti12国际邀请赛、《王者荣耀》挑战者杯和冠军赛……

向下看，斗鱼又带来了超过60档自制赛事，包括基于KPL官方赛事举办的的KPL青训赛，围绕女主播举办的S10《云顶之弈》女神邀请赛，以及连续举办的《原神》鱼鱼杯深渊BP赛等等。

这种高低有序的内容体系背后，是丰厚的官方赛事资源储备以及强大的自制赛事制作能力。二者共同满足了各层级用户的观赛需求，也彰显出斗鱼的电竞资源优势。

与此同时，耕耘行业多年的斗鱼已经掌握了许多稀缺的行业资源，不仅深谙直播造星、细分运营之道，也更明白如何基于主播IP输出特色内容。

于是，围绕着专业主播资源，斗鱼在2023年持续输出了多档主播IP赛事和PGC综艺，包括《王者荣耀》首个主播IP职业赛事Gemini幸运杯、以YYF为首的斗鱼刀可梦邀请赛以及《葛大爷的宝宝巴士》《有间农场》等主播、明星、战队齐聚的综艺节目。

值得一提的是，斗鱼对主播IP内容的开发其实是双向的——不但依靠主播的影响力吸引用户，而且大力投入资源帮助主播提升影响力。在定制综艺、多渠道曝光的加持下，人气主播及相关优质内容进一步提高了平台用户粘性，构建起一种斗鱼式的良性循环。

除此之外，斗鱼还在积极探索与其他平台的合作途径，依托优质的平台资源进行联合推广和商业合作。

比如今年年初，斗鱼就曾与虎牙、视频号等平台合作举办首届电竞全明星新春赛，覆盖了《英雄联盟》《王者荣耀》及《和平精英》等多款热门游戏产品，并集结了电竞选手、游戏主播乃至知名艺人。活动一经推出，就迅速引发了全网热议，相关热搜层出不穷。

就这样，怀揣开放精神的斗鱼既给用户带去了梦幻联动的惊喜，也大大延展了内容生态圈的边界。

一言以蔽之，无论过去还是现在，斗鱼从未停止对内容生态的全心投入。

这也是为什么，它能在第三季度热门暑期档过后仍旧保持用户规模环比稳定，真正做到以优质内容驱动用户增长。

03

秉持长期主义，走可持续发展道路

斗鱼临时管理委员会在年报中指出：“2023年，斗鱼坚持‘以游戏为核心的多元化内容生态平台’的发展策略，持续进行优质内容的投入和平台的高效运营，并适时采取灵活的运营策略应对充满挑战的宏观环境，包括改善收入结构、调整获客策略、加强合规建设等，致力于实现平台的长期增长和可持续性发展。”

事实上，细读斗鱼近年来的财报，我们总会在高层表述的宏观愿景中见到相似字眼：“深耕”“沉淀”“长期”“可持续”……

每个遥相呼应的关键词，最终都指向了长期主义，这也正是斗鱼一直以来的发展主旋律。

当长期主义落实到产品层面时，它体现为斗鱼对互动社区生态的持续重视。

就在2023年第四季度，斗鱼APP再度改版优化，进一步增强了主播和用户的互动功能。具体来说，斗鱼APP新增了“动态”一级栏目，重点展示主播的开播状态和直播间入口等信息。

这样一来，主播的直播场景与非直播内容就被打通了。即使不在开播时段，用户也能便捷地了解到主播动态，并轻松进行评论互动。

这样洞察用户心理的功能改进，是斗鱼强化社交属性的又一次尝试，也是产品层不断迭代进化的缩影。事实证明，斗鱼并未在竞争中模糊焦点，而是选择坚持打磨社区本体生态，为长期的创新探索提供坚实的框架支撑。

另一方面，斗鱼的长期主义还体现在合规体系的建设上。

2023年第四季度以来，平台临时管理委员会在原有合规体系基础上，全力构建了“四位一体”（业务合规、内容合规、流程合规和数据合规）的全新合规体系，意在全面推行项目风险防控制度，建立产品回溯机制，完善互动防沉迷制度，重视纠纷投诉处理，定期排查平台的违规风险并整治违规行为，加强公司相关人员的风险意识教育。

以“内容合规”的目标为例，斗鱼特地为此建立了一套专业的内容审查机制，并引入阳光信用评分体系。在庞大的审核团队之外，斗鱼还主动拥抱前沿科技趋势，使用自研AI技术作为辅助，显著提升平台的生态治理能力。

不难想见，对合规体系的大力投入，将有效帮助斗鱼应对和化解潜在风险，为企业远期发展打下稳固的基石。

总体而言，2023年之于斗鱼，是一段承上启下的业务调整期。

在这一年里，斗鱼秉持长期主义的理念，大力夯实了自身的业务基础，用灵敏的战略布局追逐机遇，也以踏实的整治行动规避风险。最终，它找准节奏，在阶段性的终点收获了向好的收入结构与稳健的用户规模，如愿扭亏为盈。

伴随着财报释放的良性信号，我们有理由相信，斗鱼还将在未来的长跑中迎来更多惊喜。

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