261亿，维达终归印尼财团

诞生于广东的纸业品牌维达，终于还是走到了“卖身”外资的地步。

3月11日，维达国际（以下简称“维达”）发布公告称，于当日下午4时30分，已接获Essity GH就其全部约6.21亿股股份发出的要约有效接纳，占公司于本公告日期已发行股本约 51.59%。因此，要约的条件已获达成。

这意味着，新加坡金鹰集团旗下亚太资源集团，以每股23.5港元的价格完成了对维达国际的收购，本次收购总价值261.026亿港元（约合人民币240亿元）。

▶  图源：微博

事实上，维达“卖身”早已经是定局。

2023年4月，Essity发布公告表示，为减少日用纸巾在公司销售额中的占比，有意将维达国际出售。

随即，维达引来了一大批竞购者，包括全球最大硬木纸浆生产商SuzanoSA、贝恩资本、CVC、DCP Capital以及印度尼西亚企业金光集团等等。

直到金鹰集团出现，维达才找到了最中意的买家。

这家位于新加坡的收购方，掌舵人是一位祖籍福建、出生于印尼的华商陈江和，经过在商场的打拼，他一度登顶成为印尼首富。

对于此次收购，金鹰集团给了维达足够的体面。

根据维达公告的要约收购详情，要约价为每股23.5港元，而截至2023年12月14日止60个交易日维达的平均收市价为19.24港元/股。

也就是说，维达是在溢价约22.12%的基础上完成“卖身”的。

不过，令人唏嘘的是，维达创始人李朝旺卸任了公司董事会主席，同时不再担任公司提名委员会主席兼成员，继续担任执行董事。

同时，李朝旺还清空了手中的股权，累计套现约60亿港元。

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“纸业巨头”的诞生

和不少老字号品牌的创始人一样，一手创办维达的李朝旺同样属于白手起家。

1958年，李朝旺出生于广东省江门市的普通人家，1976年结束知青生活后回到老家，成为当地一家造纸厂的工人。

1985年，李朝旺所在的厂子与当地其它小厂合并成为“新会日用品厂”，27岁的李朝旺由于能力突出被任命为厂长，这就是维达的前身。而当时的工厂，生产的还是元宝、纸钱等焚化品。

一次偶然的机会，李朝旺在香港陪同客户吃饭时，发现客户习惯于用小包装的纸巾，这让他发现了商机。

由于香港客户用的纸巾属于上海“雪花牌”，但这家工厂的产品主要销往外国和香港市场，于是李朝旺找到了上海利民造纸厂，拿下了纸巾在广东的代理权，逐渐挽救了濒临倒闭、欠债30万的工厂。

1987年，李朝旺决定自己建造纸厂，打造自有品牌，很快，一款取名为“威牌”的小包装纸巾面世，定价一毛钱一包，这也是中国内地首款高档面巾纸。

1990年，维达商标正式注册，李朝旺开始迈开品牌战略的首要步伐。

▶  图源：小红书@Vinda维达

不过，在当时的中国，1毛钱1包的纸巾，绝对算得上奢侈品。为了让消费者认可，打开销路，李朝旺花了不少心思。

比如他创造性地提出了在纸巾包装上给商家们打上logo的想法，这颇有点类似如今IP联名的idea，让维达得以进入高端酒店等市场。

李朝旺还盯上了麦当劳。通过不断给麦当劳店长送纸巾，他用诚意拿下了广东170家麦当劳的餐巾纸供应，2000年，维达还成为麦当劳中国区唯一纸巾指定供应商。

在广告营销上，李朝旺同样不遗余力。电视广告、体育圈、娱乐圈都能看到维达的身影。

2005年，维达希望打开香港市场，用600多万元邀请沈殿霞担任代言人，业绩直接翻了一番。

2007年7月，维达正式进入资本市场，在香港实现上市计划。当天，维达股票价格上涨39%，募集资金近13亿港元。

就这样，从一个卖纸钱的小厂，维达一步步成为了“纸业巨头”。

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先后“两次卖身”

事实上，上市后的维达，在股价和业绩上一直保持着多年的双增长。

总营收从2007年的17.8亿港元，增长到了2021年的最高值186.8亿港元；2020年8月，维达的股价也超过30港元达到最高点。凯度数据显示，截至2021年，维达品牌已连续7年成为中国市场份额第一的生活用纸品牌。

▶  图源：小红书@Vinda维达

维达的一路狂飙，离不开Essity的大力协助。而两者的渊源，可以追溯到维达上市之前。

在维达还未在香港敲钟时，Essity母公司爱生雅就已入股维达国际，维达上市后又两次增持成为维达第二大股东。

2013年，Essity以86.48亿港元收购维达近3亿股，以51.40%的持股比例成为最大控股股东，创始人李朝旺的持股比例紧随其后。

“卖身”Essity，使得维达迈向了国际化道路，并先后获得了Tempo得宝、添宁TENA、包大人Dr.P等品牌在中国内地、香港及澳门的产品代理权或品牌使用权。

但资本市场就是这么残酷，在维达赚钱时，Essity可以豪掷千金，当维达的利润降低，便沦为“弃子”。

维达的高速狂奔在2021年戛然而止，营收增速持续放缓。数据显示，2021年至2023年维达营收分别为186.8亿港元、194.2亿港元、200亿港元，同比增长分别是13.11%、3.97%、2.99%。

维达的净利润更是连续三年下跌，2021年至2023年，分别实现净利润16.38亿港元、7.06亿港元、2.53亿港元，同比下滑12.59%、56.91%、64.14%。

200亿的生意，只赚了两个多亿，这样的维达对于Essity来说，不再是香饽饽，而是急需甩掉的沉重包袱。

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不能承受的成本之重

维达净利润的下滑，其实折射出纸业品牌一个共同的困境：原材料成本的大幅上涨。

由于我国的木材长期处于紧缺状态，生产生活用纸所需的木浆依赖海外进口。而自2020年11月以来，纸浆的价格一直持续上涨。

数据显示，2021年底，纸浆价格在5500-6000元/吨徘徊，到了2022年底，纸浆现货价格报价已飙升到7400元-7800元/吨。

华泰证券研究所算过一笔账，每吨生活用纸要消耗1.03吨纸浆，如果每吨浆价格上涨100元，纸企的成本就要上升1%，净利润则要下降6.5%。

所以，不仅仅是维达，净利润率的下降是整个行业普遍存在的情况。

2020-2023年，心相印母公司恒安国际的净利润率分别为20.64%、15.75%、8.51%、11.78%，洁柔母公司中顺洁柔在2020-2022年的净利润率分别为11.58%、6.35%、4.08%。

而只有维达落得“卖身”的下场，或许是过于依赖大财团。

▶  图源：@Vinda维达

但二次易主，或许是维达发展史上的又一个转折点。

要知道，金鹰集团是印尼最具影响力的财团之一，旗下的亚太资源集团还拥有世界上最大的纸浆和造纸厂。这在一定程度上可以帮助维达缓解成本压力，提高利润率。

值得一提的是，作为华裔的陈江和，也非常看好中国经济和消费市场。

而在“下课”之前，给一手创办的维达觅了个好归宿，李朝旺算得上功成身退了。

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