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作者：陈晓京

作者微信公众号：斑马消费（ID：banmaxiaofei）

消费市场回暖，萎靡太久的周黑鸭，也终于尝到了甜头。

今年上半年，公司业绩暴增4.5倍，成为名副其实的“厉害鸭”。

这背后暗藏的“玄机”是，密集门店布局、全渠道销售以及提升客单价等举措，拉动营业收入增长近20%。

特许经营是公司近年开足火力开拓的渠道，其门店规模占比近6成，可收入贡献只有不到30%，单店经营效率，远不及自营门店。

如今，周黑鸭收入增长的火车头，仍得是自营。

01

业绩暴增4.5倍

过去一年，周黑鸭（01458.HK）投资者们鲜少体验过股价飙涨的滋味。昨日，终于如愿以偿，开盘即大涨，全天涨幅9.38%，收报3.15港元，总市值75.07亿港元。

这是受16日晚间披露的中期业绩的刺激。今年上半年，周黑鸭实现营业收入14.15亿元，归母净利润1.02亿元，同比分别增长19.8%和453.6%。

今年以来，消费回暖对所有快消品企业带来积极影响，周黑鸭同样如此。如果从内部来分析，这是其渠道布局和产品创新双双提速的结果。

期内，公司交通枢纽门店净增46家、商圈商业体及商超门店净增133家。另外，渠道进一步下沉，社区门店已达860家。期末，公司门店规模为3706家，其中，自营1542家，特许经营2164家，覆盖全国28个省市自治区及直辖市内的339座城市。

自营门店仍是公司顶梁柱，实现收入7.51亿元，占比52.1%；特许经营、线上及其他渠道分别实现收入2.14亿元、4.08亿元和0.41亿元，分别占公司收入15.2%、28.9%和2.8%。

今年上半年，公司也承受着较大的成本压力，期内销售成本6.72亿元，较上年同期增长31.9%，盈利空间被压缩，毛利率同比减少4.36个百分点至52.5%。

日前，公司董事会已披露，将宣派中期股息每股本公司普通股0.12港元(相当于每股股份人民币0.11元)，总额约为2.63亿元。

02

半年多卖近2000吨

从销量来看，周黑鸭已逐渐回血。

今年上半年，公司鸭类及其他产品总销量15971吨，较上年同期多卖了1997吨，鸭及鸭副产品收入实现11.08亿元，同比增长19.27%。但这一数据较巅峰时期差距甚远，要知道，2017年公司曾创下半年销售近2万吨（19461吨）的辉煌记录。

周黑鸭的产品，大部分通过自营和特许经营门店来实现销售。这两类门店经营效率呈现各异，自营门店半年单店收入约48.71万元，较上年同期增加约5.42万元；同期，特许经营门店单店收入约18.87万元，同比仅增加约0.48万元。

今年上半年，特许经营门店规模已占公司门店总量的58.39%，但经营效率还有待提升。

随着鸭货越来越好卖，周黑鸭的客单价也毫不客气地涨了起来。今年上半年，平均客单价为62.01元，比上年同期增加了2.88元。

03

全面提速

小学毕业的重庆人周富裕，早年在武汉一菜市场靠卖怪味鸭起家，不几年就将小生意做大，上市之后坐上“鸭王”宝座。

可这个位置并不好坐。绝味食品的反超、煌上煌的加速扩张，以及新崛起的卤味品牌合围，都在威胁周黑鸭的市场地位。

早期，周富裕坚守直营，让公司在卤味市场站稳了脚跟。后来，卤味市场千帆竞速，重资产投入的直营模式，拖了周黑鸭的后腿。

2019年底，周富裕邀请宝洁前高管张宇晨加盟，后者又请来麦当劳特许经营业务前骨干谢军，组建特许经营团队。

周富裕宣布，周黑鸭开始第三次创业。

2020年企业slogan升级，将“会娱乐更快乐”换成“没滋味？就吃周黑鸭”，以更加贴近消费者。

在张、谢两人主导下，特许经营业务从门槛500万元降至30万元，再降至单店整体投资8-10万元，效果立竿见影，仅2022年特许经营门店已达1983家，占公司门店总数57.83%。

特许经营渠道只是公司渠道深化的一方面，在特许经营+直营外，还增加O2O模式。

这样一来，线下、线上，生鲜渠道以及直播电商等，在各种渠道以及消费场景里，这只鸭子已是无处不在。

除了在渠道上开拓，公司主动迎合年轻人市场，在产品、价格等方面大动手术。

现在的周黑鸭，从卤鸭制品逐步延伸到素菜、鸡类等产品，今年上市的新品甜辣鸡腿，据称上市两个月，总销量突破96万盒。

微辣鸡腿是公司今年推出的微辣系列产品之一，用于覆盖想解馋却不太接受重辣的人群。事实证明，这种尝试是成功的，今年上半年其终端含税销售额近3亿元。

在非鸭货品类，公司今年推出虾球系列，上半年实现终端含税销售额1.2亿元以上。

从吃辣到微辣，从鸭脖到虾球，从线下到线上再到全渠道加速，周黑鸭一步步妥协，也一步步成长，但追赶行业老大绝味食品的路，还很长。