文丨方文  编辑丨前哨
出品丨牛刀财经（niudaocaijing） 

物种数字化的时代已经来临，各行各业数字化进程加速。尤其是在过去一年，数字化能力成为各个企业衡量竞争力的首要因素。

作为中国最大的第三方虚拟商品及服务平台运营商，福禄控股在受益于数字化普及的同时，通过福禄开放平台不断赋能上下游用户，为其提供精细化服务。

2020年业绩公布显示，其生活服务和SaaS收入大幅增长，让市场更加清晰地看到福禄控股数字化赋能的潜力。

01  营收和利润同比大涨，生活服务成亮点

3月25日，福禄控股发布上市后首份年报。财报数据显示，福禄控股2020年收入3.28亿元，同比增长36%。报告期间内，福禄控股GMV突破146亿元，同比增长13.56%，总体毛利率继续维持在较高水平，达79.33%，净利润达到1.21亿元，同比增长50%。

受业绩公告影响，财报发布后第二个交易日，福禄控股涨幅一度超过6%。

福禄控股的收入来源主要分为两部分，数字商品和增值服务，数字商品即包括视频网站、游戏、美团饿了么等在内的会员卡充值等业务。增值业务则是向分销商家、授权旗舰店提供SaaS服务。

2020年，福禄控股两大业务均大幅增长。财报数据显示，2020年福禄控股数字商品收入达到2.54亿元，同比增长15%；SaaS业务收入为0.68亿元，同比增长234%。 

报告期间，文娱板块内收入达到1.55亿元，同比2019年的1.31亿元增长19%；游戏板块收入达到1亿元，同比2019年的0.93亿元增长8%；通讯板块收入达到0.47亿元，同比2019年的0.17亿元增长201%。

福禄控股在2020年上半年，商务人员拓展新业务方面确实受到交通停滞的影响。但难得的是福禄控股自身业绩依然保持快速增长。2018年到2020年三年间，福禄控股收入分别为2.08亿元、2.42亿元和3.28亿元，增长率分别为15.8%、35.7%，增长呈现加速态势。

在数字商品销售和代运营领域，福禄控股成绩斐然，已经为金融、科技、生活服务、银行、零售等行业的上千个消费渠道用户提供了用户运营及权益流通的工具。

早在2018年，福禄就为招行“掌上生活”APP搭建游戏运营体系“积分游乐园”；2020年10月底，由福禄控股自研自建的充值中心在平安口袋银行小程序及云闪付APP内陆续上线。

上游供应商方面，目前福禄控股已为超过30家来自视频、音乐、知识付费、游戏等行业的头部品牌提供代运营服务，品牌合作伙伴超过900家。

其已经连续4年作为腾讯视频的合作方，福禄控股获得了2018、2019年京东平台内销量在视频类目中均排名第一的好成绩；

2019年，福禄控股与百度网盘达成合作，为百度网盘提供完整的电商代运营服务。服务期内，百度网盘旗舰店获得天猫颁发的“最佳生态贡献奖”，夺得2020年拼多多“双十周年庆”、天猫“双11”及2021年京东“年货节”等多个大促期内的类目销量第一。

与收入相对应的是，福禄控股近几年来紧跟数字化的消费趋势，不断引入新的数字商品，增加消费场景的覆盖。

2020年报显示，福禄控股数字商品消费场景数目从2017年的376增加到2020年底的1876，增长499%。

通过加快对新领域数字商品的拓展，福禄控股不断扩大自己的领先优势。随着零售、餐饮等行业数字化加速，生活服务类数字化消费场景增加，也成为福禄控股的重点布局方向。

生活服务板块便成为福禄控股的一大亮点。2020年，福禄控股扩展生活服务商品品类，新增合伙伙伴包括饿了么、美团、奈雪的茶、Keep等，生活服务板块全年收入2400万元，同比增长高达929%。值得注意的是，生活服务品业务的毛利率从64%大幅增长到93%。

02 发力SaaS业务，打造第二曲线

优秀的企业都在原有优势业务快速增长期，便凭借行业领先优势，发现新的市场需求点，对业务进行拓张，成就自身的第二增长曲线。与此同时，原有优势业务可以提供稳定的现金流，为新业务提供健康发展的环境。

福禄控股便是这样的企业。

福禄控股创始人符熙表示，福禄控股在上市后资本实力得到充实，持续的研发投入将令公司在第三方数字商品市场的领先地位得到巩固，福禄开放平台新SaaS应用的上线及用户数提升将会加快。

2020年，福禄控股用于研发的费用达到2560万，较2019年同比增加24%，在2020年业绩公开发布会上福禄预计其研发费用在2021年会继续的大幅增加。

2020年，增值服务是福禄控股的另一大亮点。

根据服务特性，福禄控股把其定性为SaaS业务中的一部分。福禄控股发力SaaS服务，优势主要在于三点。

首先是基本盘业务数字商品处于上升期，可以弥补公司在SaaS业务上的大量新增支出，保持新产品的研发稳定性。

对于福禄控股来说确实如此。

福禄控股在财报中提到，由于经营模式和增长策略，目前只收取佣金提成费用，SaaS订阅费用暂时处于减免状态。

追求增长而放弃短期利润的企业，能够保障产品的高成长性以及健康的发展环境。这意味着，福禄控股的SaaS服务能够保持客户数量的高增长性，以及当商品形态更加完善后，未来带来新的利润点。

其次是福禄控股深耕行业12年，积累了大量的B端商家。截至2020年底，福禄控股已经建立了1876个下游渠道，为1074家数字生活商品供应商提供服务。

这个强大的分销能力是业内少有的，也为福禄控股SaaS业务提供了更多潜在客户。

再者是福禄控股数字商品的供应服务和SaaS服务可以很好地结合。相比于纯SaaS企业，福禄控股本身就与商家存在深入的业务往来，这些经验可以让福禄更好地理解企业的业务逻辑和需求。同时，商品和服务的结合，也可以有效地提高客户黏性，降低流失率。

另外，福禄控股通过下游渠道商触及的去重用户已达4.6亿人，公司业绩发布会介绍，目前公司已设立专门的大数据部门，在合规前提下进一步开发这些数据的价值。

凭借以上三点优势，2020年福禄控股开始发力SaaS业务，短时间内便取得了显著的成效。

财报数据显示，2020年，福禄新推出了11个SaaS应用，其中的连接性解决方案“充值API”接入商家1497家；2019年上线的SaaS应用“我要供货”用户362家；提供权益商品在线直充、兑换码发货，帮助企业用户开展用户运营、渠道分销、福利发放等业务的“批充批采”用户1620家；提供商品规划、流量运营、视觉设计、售后等服务的“电商代运营”用户达到153家；帮助企业搭建自有权益商城，为用户提供引流、激活、增加黏性的“虚拟商城”用户达到106家。2020年8月份上线的社交电商应用“推客”用户达到10951个。

丰富的供应商、庞大的渠道资源，海量的用户触达数量，叠加福禄在SaaS领域的不断拓展，组成其核心竞争力。

B端和C端的同时发力，两端又可以形成互动。这精准地切中的，当下企业不仅需要SaaS服务提高企业经营效率，还需要流量、营销服务等方面的增量，为企业增长提供新的着力点。

从SaaS切入到服务，切入到流量增长等领域是SaaS公司的发展趋势之一，而福禄控股在这方面有天然的优势。

值得注意的是，福禄控股SaaS收入主要来自于佣金提成，收入便已经达到可观的0.68亿元，而佣金提成方式意味着是建立在合作方盈利的基础上，双方的合作关系更加健康。

正因为上述优异表现，福禄控股荣获智通财经颁发的“2020年金港股最佳SaaS公司”大奖，在2021年成为SaaS领域的一匹黑马。

03  B端、C端协同，“一纵一横”持续推进

生活服务板块业绩大增、SaaS业务取得快速发展，这些都是基于福禄控股一纵一横战略的持续推进。

纵向上，福禄控股将继续扩张上游品类，拓展下游覆盖渠道，加速业务在行业中的持续渗透。

横向上，福禄控股深挖单个客户价值，衍生服务边界。在B端，公司通过商品+渠道+服务的开放平台模式触及多个领域；在C端，以游戏服务为核心挖掘陪玩、代练、租号、交易、云游戏等领域。

（图示：福禄“一纵一横”战略示意图）

福禄控股创始人符熙表示，一方面将致力于传统数字权益商品为用户日常生活和工作提供更多便利，通过不断创新的技术、快速迭代的SaaS产品，维护上下游客户和终端用户的体验，同时会拓展平台覆盖面，引入更多数字产品。

可以看出，“一纵一横”战略的出发点，便是在“成就丰富而有趣的数字化商业”的立足点之下，加深在优势领域的服务能力，为客户提供高高效率、低成本的营销工具。

同时，向更多的数字化消费场景出发，迎接物种数字化新时代的到来。

04  对标SaaS企业的估值空间

过去一年来港交所SaaS企业受到资本市场热捧，即便是亏损状态下市值也不断创新高。同样，福禄控股从年初至今，股价涨幅近40%。相较于其他SaaS企业数倍的涨幅，目前依然被低估，有进一步上涨空间。

尤其是，市场对于福禄的估值模型，还是以原有数字商品的业绩作为基础。目前，福禄控股增值服务业务的收入占总收入的比例，从2019年的8%大幅提升到21%，已经成为第二大收入来源，超过20%达到估值模型切换的临界。

按照SaaS企业常用的PS（市销率）估值模型，福禄目前收入人民币3.28亿元，折港币（按1.2汇率）为3.94亿。福禄SaaS收入占营收为21%。对标微盟集团，微盟的收入大部分为精准营销的广告收入，收入结构和福禄控股较为相似，按16倍PS计算福禄控股对应为63亿市值，较目前市值35亿港币有80%的空间。

05  物种数字化时代的弄潮儿

区块链技术和数字商品，天然有良好的结合场景，游戏道具等天然就是NFT成熟的应用场景，未来已来。

值得一提的是，NFT（Non-Fungible Token，非同质化代币）将成为福禄网络未来研究的发展方向之一。福禄控股创始人符熙表示，区块链技术与数字权益应用结合是未来的趋势，将为用户提供更多的消费新路径。

相信福禄会成为物种数字化时代的弄潮儿。