从财报中看，去年那场闹得沸沸扬扬的“双标”风波，确实让海天味业付出了不小的代价。

近日，海天披露了2023年一季度业绩报告及2022年全年报告。2022年，海天不仅增收不增利，甚至还出现了自2014年上市以来的首次全年净利润同比下降。

▶  图源：海天味业微博

不过，如果把全部原因都归结为外部舆论的影响，这似乎也并不能站住脚。

毕竟今年一季度，“双标风波”已经过去了几个月，但海天的颓势却仍没停止，不光出现了单季度营收自上市以来的首次下滑，其净利润也同样遭到了下滑危机。

乍看偶然，实际上回顾过去几年海天的财报就能发现，从2017年开始，海天的业绩就已经驶入了“减速带”。而双标风波，不过是加速了问题的催化。

01

“三驾马车”都失速

去年9月，在“绝命毒师”辛吉飞与他的“海克斯科技”接连刷屏后，很快酱油龙头“海天味业”就深陷进了舆论危机。

尽管这之后海天连发了三份声明试图为自己澄清，然而由于略乏真诚，结果却越搞越砸成功地让自己成了众矢之的，甚至短短几天市值就蒸发了超400亿元……

如今，这个舆论风波的代价“具体”在了其财报中。

其财报显示，2022年海天实现营收256.10亿元，同比增长2.42%；归母净利润61.98亿元，同比下降7.09%；扣非净利润59.66亿元，同比下降7.22%。

值得注意的是，不管是归母净利润还是扣非净利润，此次海天2022年的业绩均不及2020年水平，甚至还出现了自上市以来归母净利润首次下降的情况。

▶  图源：海天味业微博

乍一看海天的业绩是不是不算差？但其实对比其他对手，就能看出此次双标确实让海天感受到了冲击。

就拿主打零添加的千禾味业来说，根据其披露的2022年报告，2022年千禾实现营收为 24.36 亿元，同比增长 26.55%；实现归母净利润 3.44 亿元，同比增长 55.35%。

尤其是该风波发生的第四季度，单季度千禾就拿下了8.83亿元的营收，同比增长54.92%，环比第三季度增长63.82%，增长可以说是极为显著。

所以看到这里问题也来了，既然双标风波中海天的酱油是舆论“围攻”的焦点，那这是不是说2022年海天的其他业务没有受到多大影响？

实际上真实的情况非但不是如此，甚至还有点让人出乎意料。为什么这么说呢？其实答案也藏在海天的财报里。

具体来看，海天的营业收入主要由四大板块构成，即酱油、调味酱、蚝油及其他。

然而在过去的一年，支柱产品酱油的收入依然有约138.61亿元，同比也只下滑了2.3%，但调味和蚝油却分别同比下滑了3.07%和2.54%！

▶  图源：海天味业微博

被骂的最惨的酱油，却不是下滑最厉害的，相反没怎么被关注的调味酱和蚝油却成了最受影响的，所以如此“吊诡”的现象背后，似乎也说明了一个问题。

那就是，即便没有双标事件的影响，海天也可能有点跑不动了。

02

危险信号早亮了

这并非妄下判断。

实际上只要稍稍回顾去年海天的季度财报，就会发现这个资本市场中光鲜的“酱油茅”，其实早就出现了“拉胯”的情况。

其财报显示，2022Q3海天的营收为55.62亿元，同比下跌1.77%；归属净利润为12.74亿元，同比下跌5.99%。

相比之下，2022Q1、Q2，海天的营收则都在增长。尤其是Q2，营收63.22亿元，同比增长22.19%，归母净利润15.64亿元，同比增长11.79%，还算全年的亮点。

所以透过这些细节也并不难判断，尽管双标事件闹得沸沸扬扬，但其实“科技与狠活”的讨论不过是雪上加霜，真正危险的信号其实早就漏了出来。

当然，对于2022业绩的不够亮眼，海天也给出了自己的解释。

▶  图源：海天味业微博

“在这一年里，全球政治经济环境不确定性在加剧，公司经营成本高企的周期在延长，让人措手不及的舆情冲击余波仍未平......”

不可否认，过去一年外部环境确实给很多企业的经营带来了不缺性，但若把全部原因都归结于此，似乎也有失偏颇。

毕竟海天去年的成绩单并不能代表市场的整体情况，更何况还有千禾等“打脸”反面案例的存在。

如果再回溯最近几年海天的财报情况，答案则更为清晰。

数据显示，2017年至2022年，海天的营收增速由17.06%降至2.42%，归母净利润增速也由24.21%直缩窄至-7.09%。

曾经的营收、净利高速增长不再，取代的是增速双双下滑、大幅放缓的画面，这样的现实无疑已经说明了问题。

所以综合来说，目前海天的营收、净利润增长也似乎已经冲到了自己的市场天花板，若想再实现更进一步，原来的领域显然已经没有足够广阔的空间。

▶  图源：海天味业微博

当然，这样说的提前，针对的也只是海天自己的情况。

倘若放到整个调味品行业，即便是增速放缓，海天也仍旧盈利，而且短期内其他品牌要想撼动其地位也没那么容易。

03

增长见顶的烦恼

业绩增长放缓之下，最近两年海天在资本市场的表现也不尽人意。

在2021年1月登顶之后便开始一路下行，如今的市值和股价，距离高点更是已经斩到了腰部以下。

▶  图源：雪球财经

面对持续的“水逆”，当然海天也没有“坐以待毙”，也在试图做出一些改变，以及探索除了酱油以外的其他增长曲线。

这一点，在海天的财报中也有所提及。比如其在财报中就提到，瞄准了大健康产业里的新增长极。

像应用发酵技术的特色预制菜产品、快手餐饮的复合调味料产品、有机及低糖低盐类等健康导向调味品及油脂产品等。

而除了这些跟餐饮、调味品相关的业务之外，其实最近这几年海天也在不断地向米面粮油、火锅底料等产品发力，将业务边界持续拓宽。

当然海天的动作也不止这些，比如在其天猫官方旗舰店就有“胡萝卜汁”、“苹果醋饮”等多款饮料在售卖。

所以，如果说这些品类还算没有完全脱离主业，那么跨界饮料则可以看出，海天的步子其实早就在加大加快了。

发力之下，当然也有是一定成果的。2022年海天在“三驾马车”都失速的情况下，其他产品的收入却达到了29.32亿元，同比增长32.61%。

▶  图源：天猫海天官方旗舰店

甚至从营收占比上看，还已经超过了调味酱的业务收入。所以由此也可见，在寻找业绩的新增点上海天还是取得了一定的成绩的。

这样的做法，当然也并不新鲜，就拿茅台来说，在卖酒这个主业之外，还跨界到了冰淇淋、手办等等。

就算是在调味品行业，实际上海天也并不孤独，就像恒顺醋业，在主业之外也搞了气泡水、雪糕等多个跨界的产品。

不过，仍需注意的是，尽管在各自的行业中它们确实算得上是龙头大哥，然而踏足新战场却妥妥地属于“萌新”。

就像海天切入的苹果醋和果蔬汁，在相关赛道上就都有非常强劲的对手。比如苹果醋，老牌苹果醋厂商天地壹号就不会放任其壮大。更不要说果蔬汁，还有农夫山泉、汇源这样的饮料大厂了。

总之，多元扩张海天的有了成绩，但要想打稳跨界之战，面临的竞争压力可能并不会比调味品行业更小，更何况在调味品行业之外海天也并没有响当当的产品。

所以，未来海天能否凭借跨界来带动业绩的整体增长，还真的需要时间进一步检验。