作者 | 沈庹

如果不是旷日持久的股东内斗、诉讼，中炬高新的日子，应该会比现在好很多。

2023年，随着火炬系重回控制地位，土地诉讼和解，公司一举扭亏为盈。在内忧外患的复杂环境下，公司酱油销量和收入双双保持着微小的增长，着实不易。

原本，如果姚振华的78亿元定增扩产能顺利进行，中炬高新会大大缩小与行业一哥海天味业的差距。可是，哪有什么如果。

如今，公司再次祭出惊天计划，剑指3年百亿计划，试图找回失去的4年。

01

业绩扭亏

对于中炬高新（600872.SH）来说，2023年真的太不寻常。

去年夏天，为夺取公司控制权，宝能系与火炬系在公司大门口“斗法”，经舆论发酵，这家调味品企业的命运，让外界担忧。

好在国资背景的火炬系攻势凶猛，以迅雷不及掩耳之势重回控制地位。引进的3位华润系履历背景高管勉力经营，公司逐渐走上正轨。

火炬系上位之后，中炬高新与中山工业联合的土地诉讼达成和解。公司根据一审判决结果，过去计提的合计29.26亿元预计负债将全部转回。即2022年计提预计负债11.78亿元将计入2023年营业外收入，2023年上半年的17.47亿元将冲回。得益于此，公司2023年实现归母净利润16.97亿元，同比大增386.53%。不过，公司营业收入同比下降3.78%至51.39亿元，其中调味品收入49.32亿元，同比下降0.45%。

火炬系重新掌权，又遇业绩大增，中炬高新拿出十足诚意回馈股东。拟每10股派发现金红利4元（含税），合计分配现金红利约3.07亿元。

受此影响，昨日股价被众投资者追捧，开盘即大涨，收盘收报于28.07元，涨幅6.37%，总市值220.46亿元。

02

酱油增长1.86%

2023年，调味品市场的复杂程度，高于以往任何一个年份。一方面科技与狠活舆情带来的负面影响尚未完全消除，另一方面餐饮行业的复苏也没有预想的迅猛。

去年前三季度，行业一哥海天味业（603288.SH），营业收入、归母净利润均罕见出现负增长。全年，公司市值蒸发超过1500亿元。

酱油是调味品行业的第一大品类，消费量下行，明显卖不动了。据公开数据，2015年至2020年，国内人均酱油需求量由7.28千克降至4.86千克。需求下行直接传到至上游，2019年国内酱油总产量1011.9万吨，到2021年仅剩788.15万吨。

中式复合调味品抢走了酱油用户，酱油厂商只得从酱油使用细分场景想办法，比如高鲜酱油、有机酱油、儿童酱油等产品陆续推出。

去年，中炬高新承受内忧外患，一身疲惫，酱油业务居然还能保持相对稳定，着实不易。

全年，公司实现酱油产量51.05万吨、销量51.21万吨，同比分别增长0.94%和1.86%。同期，公司来自酱油的收入为30.28亿元，同比增长0.09%，毛利率较上年增加2.61个百分点，为37.76%。

03

找补失去的4年

中炬高新是酱油行业的“千年老二”，一直被同在华南的海天压在身下。

2019年，宝能系入主中炬高新，曾表现出强烈的斗志。彼时的姚振华，表现出准备踏踏实实做实业，做大调味品业务板块的想法。

中炬高新，也是姚振华继汽车、地产、金融保险之外，精心布局高端制造板块的重要拼图。

所以，姚振华入主之后不久，就推出近78亿元定增案，计划用于阳西基地300万吨调味品扩产项目。

在当时，这是国内调味品行业最大规模定增案，预计每年可为公司带来收入204.09亿元、净利润51.57亿元。但是，定增的关键是处置上市公司地产业务，宝能系与火炬系的矛盾一触即发。

最终，这个业内期待的定增，在火炬系的阻击，和宝能系自身流动性危机影响下，被迫搁浅。

去年10月，姚振华出局，中炬高新控制权争夺战告一段落。公司新的高管团队，由有华润系履历背景的总经理余向阳领衔，同样出自华润系的刘虹及陈代坚担任副总经理，鼎晖系林颖任职常务副总，董事会秘书由中炬高新老人郭毅杭担纲。

团队搭建完成，业务经营改革推进，公司随即推出股权激励计划，重点就是作为调味品平台的全资子公司美味鲜。

中炬高新给美味鲜提出的目标是，2024年至2026年营收收入分别为57.6亿元、67.8亿元和100.2亿元，同比增长12%、17.86%和47.73%；营业利润率不低于15%、16.5%和18%。

如若目标顺利实现，又一家百亿级的调味品巨头，将就此诞生。

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