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作者｜廖一帆

人人乐，曾跻身中国500强、硬撼沃尔玛的深圳老牌零售企业，如今却资不抵债、面临退市风险。

01

三次披星戴帽

4月18日晚间，人人乐连锁商业集团股份有限公司（以下简称“人人乐”或“公司”）发布2023年年度报告。

人人乐年报称，2023年，公司全年实现营业收入28.53亿元，较去年同期营业收入下降28.15%；归属于上市公司股东的净利润-4.98亿元，较去年同期增长1.89%；公司总资产39.06亿元，较期初下降19.52%；归属于上市公司股东的净资产-3.87亿元，较期初下降449.68%。

图源:人人乐2023年年报

同日，据人人乐发布的“关于公司股票交易实行退市风险警示及其他风险警示暨停牌的公告”显示，人人乐股票于2024年4月19日开市起停牌一天，于2024年4月22日（星期一）开市起复牌。公司股票自2024年4月22日起被实行“退市风险警示”和“其他风险警示”处理，股票简称由“人人乐”变更为“*ST人乐”。

图源:人人乐公告

小编注意到，这已经是人人乐第三次因连续亏损被戴上“*ST”的帽子。

早在2014年和2015年，人人乐连续两年亏损，分别亏损4.61亿和4.75亿元，并进入ST状态。

2016年，人人乐通过出售物业实现盈利得以摘帽，但这波输血也仅让它撑了两年。

2017年人人乐净利润亏损5.36亿元。2018年再次亏损3.55亿元，营收滑落至81.3亿元。

2019年4月，人人乐因为连续两年亏损再一次被ST，公司股票简称由“人人乐”变更为“*ST人乐”。

02

打不破的亏损“魔咒”

成立于1996年的人人乐，是中国最早的一批本土零售企业之一，主营业务为商品零售连锁经营，主要通过直营连锁店开展业务经营，实体门店主要以租赁为主。

图源:人人乐官网

1996年，创始人何金明下海在深圳南山区开出人人乐首家门店，与随之而来的家乐福（1995年正式进入中国市场）、沃尔玛（1996年正式进入中国市场）两大外资巨头展开直面竞争，被两大巨头视为本土劲敌。

2010年1月，人人乐正式登陆A股，成为“民营超市第一股”，同年营收突破百亿，净利润高达2.37亿元，门店数量超过了百家。何金明也因此短暂地坐上了江西首富的位置。

然而，好景不长，自2012年开始，人人乐踏入营业收入的顶峰后一路下滑，开始长达连续7年营收负增长。

为缓解困境，期间人人乐不得不通过出售资产、摘帽再ST的循环来维持运营。2016年人人乐出售物业短暂实现盈利并摘帽，通过这一输血效应持续了两年。2020年，变卖股权资产给西安曲江文化产业投资实现盈利。

与此同时，2020年西安曲江文化产业投资（集团）有限公司的接手希望能够为人人乐带来改变 。

这期间，人人乐也开始通过“人人乐到家”小程序及APP服务来结合线下业态尝试线上线下融合的多业态发展格局之路，但整体效果似乎并不理想。

03

人人乐“老矣”

作为国内民营第一家跨区域连锁经营的超市企业，人人乐曾和华润万家、新一佳齐名，被称为“广东超市三大巨头”，然而如今近况却不如人意。这背后的原因是什么呢？

第一，规模扩张不等于营收增加。

由于人人乐在2010年前的经营状况一路向好，上市募集资金净额人民币257,418.45万元，与预计募集资金152,240.00万相比，超募资金达105,178.45万元，但对于超募资金它并没有具体的使用计划。

手握巨额现金的人人乐，在销售额一路下跌的同时，其开店的节奏却没有减缓，仍然是按上市时的计划向着再开68家店的目标前进，从2012年的120家店开始，到2020年达到149家的数量顶峰。

但从此就陷入了开的越多、亏的越多，亏的越多就想再开新店的循环怪圈。

第二，思维固化、盲目跟风。

2015年，为推进线上线下O2O的融合转型，人人乐推出了“人人乐园”APP以满足线上消费者的购物需求；2016年，人人乐就有了“大卖场、浓缩型卖场、高端精品超市、网购社区生活超市、百货及购物中心”等多种业态；并在2021年推出了会员折扣店和R-one高端超市等新业态。

图源:人人乐年报

不难看出，人人乐试图通过不同的渠道和业态来提升整体营收，但事与愿违。

对比其新型大卖场、社区生活超市、精品超市和会员折扣店四大业态，可以看到前两者平均门店面积相差近10倍，但坪效差异不大。而所谓的精品超市，其坪效只有大卖场的一半。

小编认为，人人乐并没有形成清晰有效的差异化战略来进行新业态的尝试，更多的只是将原先大卖场进行不同规模的变体，而这是难以为其带来新业务的增量。

第三，组织僵化、管理落后。

在2019年曲江文投收购人人乐之前，公司管理层一直围绕创始人何金明一家展开，包含其妻子宋琦和儿子何浩，整个公司75%左右的股权也掌握何金明及其家族之中。

图源:网络，人人乐创始人何金明

人人乐上市第二年，数十名高管出走事件使公司元气大伤。这种情况下，它也很难吸引到优秀的职业经理人加入进来开疆拓土。

总的来说，上述一系列的原因，导致人人乐的主营业务在亏损陷入亏损泥潭不难自拔。这个曾经盛极一时的中国零售商超企业，现在就像一条行驶到江心的小船，船已千疮百孔，水流如注，飘摇欲坠。如果再不能进行大刀阔斧的改革，沉船就是迟早的事情了。