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作者： 陈晓京

作者微信公众号：斑马消费（ID：banmaxiaofei）

维他奶国际终于回血了。

去年，其在公共舆论事件中遭遇重创，发生上市以来首次巨亏。2022/2023财年中期，公司收入、归母净利润均录得增长，彻底扭转亏损局面。最终，还是得依靠内地市场。

中国内地一直是维他奶最重要的市场，内地人还喝不喝维他奶，关乎这家港资企业的命运。

01

成功扭亏

经过半年时间恢复，维他奶国际（00345.HK）终于走出上个财年巨亏的阴霾。

11月18日，公司披露2022/2023财年中期业绩（截至9月31日）显示，实现营业收入36.42亿港元，公司股权持有人应占溢利1.42亿港元，同比分别增长1.05%、330.30%。

分市场区域来看，中国内地、新加坡收入同比分别下降1%、18%，澳洲及新西兰收入与上期持平，唯香港业务收入增长6%。

公司成功扭亏，并实现逆势增长，主要在于3个方面：来自中国内地的经营溢利贡献回血、压缩费用支出和获得相关财务资助。

期内，中国内地市场录得经营溢利1.39亿港元，在公司经营溢利中占比47.93%。去年同期，这一市场区域的经营溢利录得-0.33亿港元。

公司在经历了去年舆情危机之后，倾全力拯救内地市场，同时，也开始勒紧裤腰带过日子。

2022/2023财年上半年，公司总经营费用减少9%，市场推广、销售及分销费用减少10%，其他经营费用（员工成本等）减少14%，3项合计减少支出3.01亿港元。

另外，公司在期内获得有关疫情补助5900万港元，去年同期为400万港元。

公司盈利能力仍处于高位，期内毛利率为47.71%，与上年同期持平。净利率3.75%，较上年同期增加2.61个百分点。

为缓解原材料及包材价格上涨压力，公司已在10月1日正式对旗下系列产品调价，同时提升渠道毛利水平。

02

内地市场失速

2021年7月，维他奶国际深陷舆情危机，遭遇网友的口诛笔伐，产品在内地惨遭下架。

这直接给公司带来重创。2021/2022财报（截至2022年3月31日），公司股权持有人应占溢利-1.59亿港元，为上市26年来首度亏损。其中，内地市场收入39.13亿港元，经营溢利-3.40亿港元。

2022/2023财年（截至2022年9月31日）中期业绩显示，内地市场实现收入22.88亿港元，同比下滑1%，经营溢利实现1.39亿港元，扭亏为盈。

随着内地市场经营向好，今年81岁的罗友礼，终于可以喘上一口气了。

内地市场对于公司至关重要，甚至可直接决定这家香港食品饮料企业的命运。

公司1994年登上港股之后，罗友礼从其父罗桂祥博士手里接过权杖，开启了一场市场改革和布局。除了专注即饮豆奶品类，他还在百事可乐前华南高管袁杰的协助下，加速对内地市场的渗透。

当时，中国内地市场对豆奶的食用，还停留豆奶粉冲泡阶段，市场霸主长期由维维股份把持。

随着市场教育的深入，即饮豆奶产品逐渐被消费者广泛接受，维他奶司也尝到市场红利。

2003年，内地收入贡献占比仅6%，至2020/2021财年，内地市场收入规模已达50.1亿港元，贡献率升至66.6%。

值得注意的是，内地市场收入增速正在逐年放缓。数据显示，2017/2018财年至2020/2021财年，内地收入增速从39%一路降至10.68%。2021/2022财年，首次发生负增长，为-22.77%。

03

豆奶+柠檬茶

即饮豆奶产品的护城河并不高，维他奶国际赢在起跑快。

约2015年之前，维他奶在内地横行一方，还没有多大的市场压力。在这之后，随着中国食品工业转型升级，以及植物基蛋白奶的市场需求增长，竞争对手们逐渐觉醒，开始陆续加码即饮豆奶产品。

豆本豆、诚实豆、植选等即饮产品陆续面世，当年被维他奶逼到墙角的维维股份，也推出了即饮豆奶产品。

伊利、蒙牛及农夫山泉等食品饮料巨头，携渠道和资金优势，快速实现对这一品类的占位。

即饮豆奶属于植物基蛋白奶细分领域，可以解决乳糖不耐受的痛点，逐渐成为市场热宠。据前瞻研究院报告，未来几年我国植物奶行业年均增速有望保持在20%以上，预计2025年市场规模超过千亿。

品牌众多，同质化严重，维他奶国际遭遇的市场压力越来越大。尽管公司推出了各种口味、各种包装的豆奶产品，还将港式柠檬茶、菊花茶等引入内地市场，借以巩固自身市场地位。不过，多品类产品协同作战，没能翻起太大浪花。