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作者：木宇

作者微信公众号：壹番YIFAN（ID：finance_yifan）

带着全村的希望，蜜雪冰城终于唱着歌一路小跑奔赴上市。

9月9日，中国证监会官网披露广发证券《关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导情况报告》，历时一年的上市辅导告一段落，“雪王”离正式敲钟仅一步之遥。相比继奈雪的茶之后新茶饮“第二股”这个名头，更重要的还在于，能在新茶饮普遍深陷泥沼时及时抽身上岸，而这个市场名额少一个是一个。

相对于同行发展的普遍放缓，蜜雪冰城可谓一路火花带闪电，即便在疫情下门店扩张依然有快无慢，早在去年10月就突破了2万家，这是什么概念，全国茶饮品牌门店过千家的只有十家，后九家加起来也不到其两倍，“第一股”奈雪的茶更是连其零头都不到。

国内在门店上能打败蜜雪冰城的，只有沙县小吃和兰州拉面了，而后两者你懂的。

在茶饮这条路上，蜜雪冰城已经触摸到了天花板，走到这个体量，容错空间极窄，当其它新茶饮品牌还在盘算如何上市时，蜜雪冰城更需要思考的是，上市之后怎么办？

蜜雪冰城的上市颇有些被迫的意味。

但是，这并不是新经济公司常见的那种无奈。

大部分新经济公司冲击上市，背后无非几个原因：尚未走到规模效应的盈利拐点，需要更稳定的融资渠道继续“烧钱”做大做强；多轮融资走下来，投资人也需要上市套现；一级市场实在“忽悠”不到钱了，再不上市就活不下去了。

所以新经济公司上市大多会伴随一个专有名词——流血上市，不惜一切代价上了再说，而且大部分都会去美股或港股这样对盈利没有硬性要求的地方，比如隔壁的姐妹奈雪的茶就去了港股。

而蜜雪冰城不一样，它不差钱。

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从它选择去A股上市就可见一斑，且不说上市审核流程更繁琐，A股对为梦想上市的新经济公司普遍不太友好，比如要求连续三年盈利，且累计净利润不低于3000万元。值得玩味的是，上市之前蜜雪冰城也就融了一轮Pre-IPO，在美团和高瓴领投下，“勉强”拿了超20亿人民币，更像是为了铺平上市之路而进行的一种“交易”。

一方面有造血能力，另一方面，蜜雪冰城主要以加盟来扩张门店规模，并不像喜茶和奈雪全自营模式，其实也并不需要太多钱。

那上市究竟图什么？这背后大致有两个原因——

首先是新茶饮走入黄昏，再不上可能就来不及了。

在这几年狂飙突进下，行业整体红利见顶，加上疫情影响和宏观经济承压，作为新消费代表的新茶饮自然无法独善其身。

中国连锁经营协会发布的《2021新茶饮研究报告》显示，2020年新茶饮市场增速为26.1%，但未来2-3年，新茶饮整体增长速度将阶段性放缓，10%-15%是较稳妥的中速发展。

在严重内卷下，新茶饮普遍面临盈利问题。

根据2021年财报，“第一股”奈雪的茶总营收为42.97亿元，同比增长40.5%，但净利润反倒下滑为-1.45亿元，2020年这个数字为0.17亿元，这也意味着奈雪的茶赚钱的能力变差了。今年更惨，根据2022年半年报，奈雪的茶营收和盈利双杀，市值相较上市之初更是跌去大半。

奈雪的茶2021年年报

另一家头部喜茶门店扩张减速，坪效降低，在年初还传出了裁员30%的消息。在喜茶之前，茶颜悦色也爆出了大规模闭店和员工降薪的消息。今年以来，新茶饮几轮降价潮更是传得沸沸扬扬。

蜜雪冰城虽然在自己的价位区间过得很好，但面临纷纷下沉的同行，压力只会越来越大。况且，过2万家门店，其中1万家还是在一年之内开出来的，快速扩张随之也带来不少隐患。

比如连锁管理上的，近日蜜雪冰城一门店因柠檬水中喝出异物被处罚款，而相应食品安全问题近年来也屡见不鲜；再比如利润上的，在竞争激烈的县城蜜雪冰城甚至取消了500米只开一家店的限制，过于密集的门店会导致单店利润的下滑；还有供应链管理上的，庞大的加盟体系虽然会带来很多现金流，但也同样带来管理上的挑战。

其次是多元化业务扩展，为新战争储备粮草。

近日，蜜雪冰城传出了“正式进军瓶装水赛道”的消息。根据天眼查，蜜雪冰城申请的瓶体（大雪王）外观专利于9月13日获得授权，“箱子（雪王爱喝水）”外观专利在7月1日获得授权，瓶子（雪王爱喝水）更是早在2021年6月就提出了外观专利申请。

虽然蜜雪冰城对外表示的是瓶装水业务还在内测阶段，但一系列动作都已表明，其对瓶装水市场早已悄然开始布局。

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这不过是蜜雪冰城多元化业务的一个触角。

早在2019年，芙鹿家便利店便已在河南开业，至今已过百家店，这个便利店品牌虽然名义上和蜜雪冰城没有股权上的直接关系，但其创始人是蜜雪冰城老板娘早已是公开的秘密，两家办公室都在同一栋大楼。去年9月，芙鹿家便利店孵化出了一个新的精酿啤酒品牌——福鹿家啤酒厂，号称“郑州首家啤酒工厂店”，随后不断在郑州开出新门店，作为蜜雪冰城进军精酿行业的独立品牌在运作。

相对于精酿运作的隐蔽，咖啡就大张旗鼓多了，2017年蜜雪冰城推出独立品牌“幸运咖”，同样主打极致性价比和加盟模式，目前门店已过千家，并在今年7月走入北京进军一线市场。除了饮品，蜜雪冰城还在今年投资了一家做炸鸡的公司，搞起了小吃生意，这是要啤酒陪炸鸡的节奏？

奶茶的生意不好做了，拓展新品类和新消费场景也是情理之中的事情，面对不熟悉的领域，多屯点粮草总是没错的。

对别人而言遥不可及的上市，离蜜雪冰城仅有咫尺之遥，从家族企业转变为上市公司，除了更稳定的融资渠道之外，也是一种企业角色的重要转变。上市，只是一个新的起点，后面的路需要走得更加谨慎。

从土豪到新贵，背靠庞大的资金池，蜜雪冰城接下来该怎么玩？

在壹番看来，“雪王”起码可以围绕自身三大优势来做文章：

1、主打品牌性价比心智，围绕价格带做新品

蜜雪冰城的崛起，离不开其极致性价比的产品策略，也在消费者心额中烙印下强烈的品牌符号，这虽然限制了自身向高端市场的延伸，不利于单品利润空间的增长，但在全民普遍消费降级的今天，反倒拥有了无与伦比的亲民色彩。

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围绕自身核心产品的价格带做横向新品拓展，才是将长板效应发挥到极致，而且锚定的也是同一批消费者，在运营策略上也可以直接迁移。比如幸运咖的推出，就是直接从奶茶界到咖啡界的复刻，一杯咖啡最低5元，多数饮品集中在7-10元，比以价格革命咖啡界的瑞幸还要更低，而幸运咖的快速发展也验证了在咖啡这个庞大的市场，蜜雪冰城的策略依然有效。而福鹿家啤酒厂也主要围绕中低端价格带打造产品，一杯500ml精酿售价主要在8-15元。

走小米路线，进入具备发展空间的关联行业，在下沉市场做消费升级，是蜜雪冰城发展的性价比王道。

2、深耕供应链，稳住To B现金牛

蜜雪冰城能以极致性价比大破市场，离不开其强大的供应链体系。在原材料上，早在2012年，蜜雪冰城就建立了独立的研发中心和中央工厂，率先实现了原材料的自给自足；在物流运输上，2014年开始搭建物流中心，成为业内首家实行物料免费运送的品牌。后来又分别在上海、深圳建立了研发中心，实现了整个供应链体系的闭环。

供应链的完善不仅给了蜜雪冰城快速拓店的底气，也贡献了稳定低风险的现金流，相比仅1.1万的低廉加盟费，源源不断的原材料供应才是“雪王”真正赚钱的秘诀。

随着门店的快速扩张，一方面要深耕供应链以保住立身之本，防范食品安全问题和品牌口碑下滑，一方面新业务的展开要结合现有供应链的能力，发挥固有优势的同时降低边际成本。

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3、借庞大渠道“搭便车”

蜜雪冰城遍布全国各地的超2万家门店，在带来管理问题的同时，也变现延伸了自己的渠道触角，这是其它茶饮品牌乃至整个零售业都无法比拟的优势，在传统零售业里素有“渠道为王”的说法。

门店所到之处，带来的不仅仅是市场，还有品牌影响力、供应链边界、消费客群培养等诸多好处，庞大加盟商群体构建的终端网络，除了卖奶茶就不能卖别的了吗？据悉，蜜雪冰城想要进军瓶装水市场，就有意将加盟商转化为经销商，并提供区域代理资格，其它经销商都要来这里拿货。

只是需要斟酌的是，选择什么样的产品适合搭这个便车，而这是否会与加盟商原有的利益产生冲突，渠道是一把双刃剑，用得好皆大欢喜，否则反噬自身。

留给蜜雪冰城的时间不多了，在上市之后，它的所有行为都会反馈在股价波动上，如果不想步奈雪的茶的后尘，就得多花点心思认真思考未来的路了。