一份做空报告，再次把名创优品推上了风口浪尖。
这个来自美国号称“杀人鲸”的做空机构蓝鲸资本，最近发布了一份长达30页的沽空报告，并表示将名创优品的相关记录和门店数据进行了长达7个月的调查，对其财务报告的真实性提出质疑。对于蓝鲸资本所列举出的问题，名创优品回应表示：“报告没有任何的依据，且包含很多误导性结论及解释。”尽管已经第一时间否认，但最近两年名创优品似乎真的在走下坡路。不仅连年亏损，就在前段时间回香港双重上市当天股价也遭到破发。
如今，这个号称“最牛十元店”的企业已经变得越来越焦虑。
其一，蓝鲸资本认为，名创优品虽然多年以来一直声称自己是一个有5000多家独立特许经营商所组成的轻资产、高利润的零售网络。但经过调查发现，名创优品并没有独立的加盟商网络，600多家所谓的特许经营权注册均在名创优品的高管以及和创始人叶国富有密切关系的个人名下。其二，名创优品在2020下半年成功登陆纽交所并完成高达6亿美元融资后，创始人叶国富通过在国内所建设总部大楼的不公正交易进行“暗箱操作”，侵吞了股东数亿资产。其三，名创优品自身业务下滑严重，其营收从2018年的巅峰时刻开始到现在已经缩水超过40%。早在2018年，名创优品就曾在其官网表示达到了170亿元的营收巅峰，然而到了今年1季度末这一数值已经缩减到了100亿。“三宗罪”发出之后，名创优品股价应声下跌。美东时间7月26日当天下滑近15%，第二天跌幅依然超过7%。对于这些，不少人开始担心前两年浑水做空瑞幸咖啡，是否会在名创优品的身上再次上演？对此，名创优品公开表示将会对做空机构的报告进行独立调查。但不管最终的结果如何，这家被称为“最牛十元店”的快时尚巨头，如今确实面临着极大的挑战。一方面，疫情的反复在很大程度上影响着这个主要靠线下门店来营收的品牌，导致线下营收增速十分缓慢。另一方面，创始人叶国富开始把公司的一部分重心放到潮玩品牌Top Toy上。只是就目前来看，这一潮玩业务对于公司的总营收占比依然不足5%。
和当初海底捞的错误判断一样，名创优品也选择在大环境并不景气的时期逆势扩张。据了解，2020-2021年间，名创优品每年新增的门店数量都在500家上下。尴尬的是，疯狂开店并没有带来营收的上涨，反而还产生了较大数额的亏损。根据名创优品所公布的财务数据显示，公司在2019到2021年间分别亏损2.9亿、2.6亿和14.3亿，短短三年累计亏损高达20亿。根据蓝鲸资本的报告，这还是建立在门店数持续增加的前提下，名创优品自身的真实利润可能会更低。换句话来说，虽然名创优品扩张异常迅猛，但赚钱能力并没有得到实质性的提高。据名创优品曾披露的财报数据显示，截止到2021年底，名创优品在国内的合伙人门店超过3000家，但其直营门店只有5家，海外市场代理商门店也高达1500多家。也就是说，名创优品的收入更多依靠加盟费而不是销售产品。据了解，第三方加盟名创优品时，需要缴纳相应的加盟费、货品保证金和装修预付款等三笔费用，初始投入累计超过60万。如今，已经有不少长期加盟商选择离开，苦苦挣扎的名创优品也很难再吸引到加盟商。但名创优品却因为最初抓住了10元店窗口期，而走上迅速扩张的通道。甚至创始人叶国富还在2018年的年会上宣布了“百国千亿万店”的计划，也就是要在2022年开出1万家门店。只是到现在不仅目标没有完成，自身还深陷泥潭无法自拔。对此，创始人叶国富也坦言：“自己在战略判断上失误，不应该一下子做这么多市场，而应该聚焦规模较大的市场，一步一个脚印。”
除此之外，目前名创优品的线下单店收入也在持续下滑。2019-2021财年，单店销售额从曾经的270万已经下降到了190万。
一边是名创优品在持续走下坡路，而另一边叶国富依然没有放弃自己的快时尚梦。在接受媒体采访时，叶国富曾表示：“年轻人喜欢什么东西我们就跟着走，如果不跟着走名创优品就没有未来。”为了抓住年轻人，叶国富开始了公司转型并计划把名创优品打造成一个新零售平台，同时孵化出更多子品牌。例如在2020年初，名创优品就开始发力兴趣消费，推出了美妆集合店WOW COLOUR，并计划在两年时间内开出1000家门店。这一品牌也是主打线下，只是受疫情影响，已经有不少门店先后出现了关闭的情况。除此之外，当看到盲盒潮流玩具在年轻消费群体当中掀起新的热潮时，名创优品又在2020年底推出了旗下潮玩品牌TOP TOY。作为吸引年轻人的重要布局，TOP TOY开局表现确实不错，目前也已经开出了近90家门店。只不过在这一领域和“潮玩第一股”泡泡玛特的差距依然非常明显，2021年TOP TOY的GMV为3.7亿，而泡泡玛特则高达47亿。值得注意的是，名创优品所陷入到的抄袭风波在TOP TOY 上也有所体现。虽然还没有被直接曝出过相关抄袭案例，但线下看TOP TOY 的玩具售卖机和泡泡玛特所使用的机器人并没有什么差别。当然更重要的是，不管是美妆还是潮玩，名创优品似乎都只是把它们变成一个单纯的渠道。据了解，在美妆集合店WOW COLOUR上，名创优品推翻了此前的自研模式，直接邀请数百个美妆品牌入驻；TOP TOY已有的4000多个SKU当中超过70%也都是授权产品，只有30%来自于自研和联名。当然在这期间，名创优品也一直在发力海外市场并开出了多家门店，尽管如此也并没有多少实质上的改观。屋漏偏逢连夜雨，一边公司营收没有多大起色、股价也在跌跌不休，另一边还要遭到机构的做空。对名创优品来说，或许只有再次讲出让人信服的新故事，才能在未来走得更远。
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作者微信公众号：新零售参考（ID：xlsck360）
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